中简科技：业绩好于预期，新产能释放将推动公司成长

净利润同比增长77.5%，好于预期。2020年上半年，公司实现营业收入1.69亿元，同比增长46.51%；实现归属于上市公司股东的净利润9346万元，同比增长77.53%；归属于上市公司股东的扣非净利润8910万元，同比增长76.71%；实现每股收益0.23元。

2020年第二季度，公司实现营业收入1.24亿元，同比增长107.6%，环比增长177.8%；归属于上市公司股东的净利润6601亿元，同比增长133.5%，环比增长140.5%；实现每股收益0.17元。 产品销量增长和毛利率的提升是公司业绩增长主要原因。公司销售产品主要为ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物，2020年上半年，公司碳纤维及织物产量51.48吨，销量50.48吨，销量同比增长47.43%。2020年5月，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同目前正在履行当中，第二季度累计确认收入金额为4968万元，合同剩余未履行部分正在按计划有序推进。

2020年公司综合毛利率83.83%，同比提高了3.96个百分点，其中碳纤维产品毛利率84.26%，同比提高了5.60个百分点。 其他收益大幅增长是公司净利润增长的助力。2020年上半年，公司其他收益1528万元，同比增长1.99倍，占公司利润总额13.90%。其他收益主要来自于增值税免退税及科研项目补助结转当期损益。 我国军机升级换代加速促进碳纤维需求。碳纤维因其“轻而强”和“轻而硬”的特性，被广泛应用于战斗机和直升机的机体、主翼、尾翼、刹车片及蒙皮等部位，减重效果显著，并且碳纤维复合材料逐渐从承力、次承力结构向主承力结构方向发展。我国新型战斗机使用碳纤维复合材料比例不断提升，而我国仍有三成比例作战飞机是二代作战飞机。 募投项目将打开公司成长空间。2019年公司首次公开发行，募投资金全部用于“1000 吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”，

募投项目于2020年3月末达到预定可使用状态。但第二季度产品未形成销售，故暂未实现收益。

投资建议。公司作为国内领先的碳纤维企业，产品目前主要应用于军用， 另外公司是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。随着募投项目即将投产逐渐释放产能，打破公司产能限制，公司业绩将进入一个新的成长空间。预计公司2020年、2021年EPS分别0.51元、0.72元，目前股价对应PE分别为94倍、67倍，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

风险提示：产品价格下跌，研发风险，募投项目投产低于预期。

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