东方财富：在独特赛道一骑绝尘

后疫情时代，互联网券商发展空间巨大新冠疫情之后，我国互联网用户线上活跃时间明显增长。疫情好转后，6月移动网民用户单机单日使用时长仍保持在4小时以上，仍高于疫情前。此外，后疫情时代金融理财行业APP使用频率显著提高。

A股独一无二的互联网券商东方财富是当前A股唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司。和传统券商相比，胜在流量和成本优势；和跨境互联网相比，处于更加独特的竞争赛道，竞争优势明显：一方面，由于公司具有互联网基因，核心客户是由股吧、东方财富网的流量用户转化而来，这是传统券商难以企及的客户基础；另一方面，股吧、东方财富网和天天基金网的用户多数具有一定投资经验，而互联网巨头通常面对的是小白用户，这部分用户积累经验以后，仍有可能转化成东方财富的用户。

公司和盈透证券同为低成本券商的引领者作为美国顶级互联网券商的代表，盈透证券重视用户体验，且费用优势明显。和东方财富类似，盈透证券盈利稳健，且风控能力强。

公司和富途证券处于不同的竞争赛道跨境互联网券商竞争更加激烈，富途证券在狭窄的竞争赛道谋发展。

和东方财富相同，富途证券通过其核心用户网站富途牛牛进行引流，主要吸引境外市场的个人投资者，并通过底层交易系统、后端服务以及先发优势领先其他对手。

风险提示网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；盈利模式不能及时完善和创新的风险；一站式互联网服务大平台和网络信息传输系统安全运行风险；市场竞争加剧的风险。

维持“增持”评级我们预计公司2020-2022年每股收益为0.46/0.64/0.83元，净利润增速分别为68%/40%/30%。2020年合理估值区间27.6-30元，维持“增持”评级。

相关附件