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长春高新:生长激素和疫苗板块驱动业绩高增长

来源:东北证券 作者:崔洁铭 2020-08-21 00:00:00
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事件:

长春高新发布2020年半年报:2020H1公司实现营收39.17亿元,同比增长15.48%;归母净利润13.10亿元、扣非归母净利润12.67亿元,分别同比增长80.27%、76.32%。

点评:

Q2业绩增速显著恢复,期间费用率控制良好。2020Q2单季度公司实现营收22.56亿元,同比增长39.54%;归母净利润7.67亿元、扣非归母净利润7.23亿元,分别同比大幅增长112.25%、100.85%,业绩恢复高增长。公司期间费用率改善明显,销售、管理、财务费用率分别为31.64%、10.40%、-0.83%,分别同比下降2.98pct、0.44pct、0.31pct。

生长激素和疫苗驱动业绩高增长,中药和房地产板块企稳。分业务板块来看,2020H1金赛药业实现收入25.35亿元,同比增长18.47%,净利润11.29亿元,同比增长37.14%;百克生物实现收入5.92亿元,同比增长45.44%,净利润1.71亿元,同比增长78.51%;华康药业实现收入2.65亿元,同比下降9.13%,净利润0.21亿元,同比增长5.84%;高新地产实现收入5.09亿元,同比下降5.49%,净利润1.04亿元,同比下降12.19%。

百克生物拟分拆至科创板上市。百克生物主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗。其中,2020H1水痘疫苗实现批签发455万支,同比增长113.13%;鼻喷流感疫苗于2020年3月获批,下半年流感季有望放量。带状疱疹疫苗处于III期临床阶段,有望成为首个国产带状疱疹疫苗。

盈利预测:预计公司2020-2022年净利润为30.75亿元、39.80亿元、48.05亿元,对应PE为59倍、46倍、38倍。考虑到公司业绩增速较快,按照2021年55X市盈率,上调6个月目标价至485元,维持“买入”评级。

风险提示:产品销售及新药研发不及预期等。





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