长春高新：生长激素和疫苗板块驱动业绩高增长

事件：

长春高新发布2020年半年报：2020H1公司实现营收39.17亿元，同比增长15.48%；归母净利润13.10亿元、扣非归母净利润12.67亿元，分别同比增长80.27%、76.32%。

点评：

Q2业绩增速显著恢复，期间费用率控制良好。2020Q2单季度公司实现营收22.56亿元，同比增长39.54%；归母净利润7.67亿元、扣非归母净利润7.23亿元，分别同比大幅增长112.25%、100.85%，业绩恢复高增长。公司期间费用率改善明显，销售、管理、财务费用率分别为31.64%、10.40%、-0.83%，分别同比下降2.98pct、0.44pct、0.31pct。

生长激素和疫苗驱动业绩高增长，中药和房地产板块企稳。分业务板块来看，2020H1金赛药业实现收入25.35亿元，同比增长18.47%，净利润11.29亿元，同比增长37.14%；百克生物实现收入5.92亿元，同比增长45.44%，净利润1.71亿元，同比增长78.51%；华康药业实现收入2.65亿元，同比下降9.13%，净利润0.21亿元，同比增长5.84%；高新地产实现收入5.09亿元，同比下降5.49%，净利润1.04亿元，同比下降12.19%。

百克生物拟分拆至科创板上市。百克生物主要产品为水痘疫苗、人用狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗。其中，2020H1水痘疫苗实现批签发455万支，同比增长113.13%；鼻喷流感疫苗于2020年3月获批，下半年流感季有望放量。带状疱疹疫苗处于III期临床阶段，有望成为首个国产带状疱疹疫苗。

盈利预测：预计公司2020-2022年净利润为30.75亿元、39.80亿元、48.05亿元，对应PE为59倍、46倍、38倍。考虑到公司业绩增速较快，按照2021年55X市盈率，上调6个月目标价至485元，维持“买入”评级。

风险提示：产品销售及新药研发不及预期等。

相关附件