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长春高新:金赛持续高增长,百克疫苗回暖

来源:国信证券 作者:谢长雁 2020-08-20 00:00:00
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Q2强势反弹,制药板块高增长长春高新上半年年实现营收39.17亿元(+15.5%),净利润13.10亿元(+80.3%),二季度营收22.56亿元(+39.5%),净利润7.67亿元(+122.2%),疫情过后迎来强势反弹(净利润高增长因并表金赛药业少数股权)。分业务看,制药业收入33.89亿元(+19.4%),房地产收入5.09亿元(-5.5%)。

金赛药业:生长激素持续高增长金赛药业上半年实现营收25.35亿元(+18.5%),净利润11.29亿元(+37.1%);生长激素的销售二季度实现了高速增长,主要由于疫情过后新患入组的恢复性增长。同时,公司对于费用端的控制和规模效应提升了净利率。

百克生物:水痘疫苗快速恢复,鼻喷流感疫苗贡献增量百克生物上半年实现营收5.92亿元(+45.4%),净利润1.71亿元(+78.5%),增长主要由于疫情过后水痘疫苗的接种快速恢复,上半年水痘疫苗批签发455万人份(+113%)。重磅品种鼻喷流感疫苗各省招投标工作进展顺利,将为百克生物的业绩带来很大的增量。

投资扩充研发管线公司以2830万美元认购主要进行高端仿制药与儿童505b2改良药研发的美国Briian公司42.14%股权,丰富妇幼用药领域产品管线,并与现有业务存在协同作用。另外,公司投资8.3亿元建设创新药生产基地,布局改良型化学新药。

风险提示:生长激素集采价格下降,流感疫苗销售不及预期投资建议:维持“增持”评级核心子公司金赛药业增长动力十足,重磅产品鼻喷流感疫苗上市后将为百克生物提供很大的业绩弹性。我们维持盈利预测,预计2020~2022年净利润28.5/36.1/44.7亿元,同比增长60%/27%/24%,对应当前股价的估值为64/50/41x,维持“增持”评级。





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