中科创达：各业务条线均处于高景气，业绩实现高增长_股票频道

事件：公司发布2020年半年报，2020年上半年，公司实现营业收入10.50亿元，同比增长42.78%，实现归母净利润1.74亿元，同比增长97.80%；实现扣非归母净利润1.55亿元，同比增长118.36%。投资要点：业绩实现高成长，各业务条线齐发力2020年上半年，受益于公司软件产品的规模化效应，以及智能网联汽车业务产品化程度提高、IP化收入占比提升，智能物联网模组出货量大幅提升，公司的业绩实现了高速增长。分业务来看，智能软件业务实现营收5.59亿元，同比增长22.89%；智能网联汽车业务实现营收2.90亿元，同比增长64.83%；物联网业务实现营收1.97亿元，同比增长91.56%。2020H1，公司的毛利率为40.01%，同比下滑1.06pct，主要系物联网模组产品出货量大增，而其毛利率相较其他两块软件业务偏低所致；公司净利率为16.91%，同比提升4.57pct，主要系公司费用管控能力增强所致。受益于5G智能手机放量，公司智能软件业务增长强劲根据信通院数据，2020年上半年，国内市场5G智能手机出货量达6360万部，上市新机型累计105款，占比分别为41.5%和48.6%。公司作为一站式操作系统开发解决方案提供商的全球领军者，充分受益于5G智能手机放量带来的机遇。2020H1，公司的智能软件业务增速相较去年同期提升了5.32pct。我们认为，随着5G手机的持续放量，公司将有望持续受益。软件定义汽车时代到来，公司智能网联汽车业务高速成长当前，“新四化”（智能化、网联化、电动化、共享化）逐渐成为汽车行业的新风尚，软件作为实现“新四化”的基础要素，其重要性得到凸显。公司自2013年开始布局智能网联汽车业务，一方面将其原来在操作系统领域积累的技术经验迁移过来，另一方面通过兼并收购拓展能力圈，布局智能驾驶座舱业务。2016-2019年，公司智能网联汽车业务的CAGR高达118.37%。此外，公司智能网联汽车业务的营收占比已由2016年的5.45%上升至2020H1的27.60%。物联网核心计算模块批量出货，未来成长可期在智能物联网领域，公司推出了TurboX智能大脑平台产品以及TurboXCloud智能物联网云平台产品，其核心计算模块SoM目前已实现批量出货，被广泛应用于机器人、AR/VR、智能摄像头、可穿戴设备等领域。根据GSMAIntelligence预测，到2025年全球将有15亿5G连接，公司的物联网业务成长可期。盈利预测与投资评级在5G换机潮、汽车“新四化”、物联网领域多点开花的共同催化下，公司业绩有望迎来快速增长。我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.87元、1.20元和1.57元，当前股价（8月10日收盘价）对应PE分别为106.08X、76.78X、58.67X，给予“增持”评级。风险提示5G进展不及预期、智能网联汽车业务落地不及预期、物联网SoM出货速度放缓。