中远海能：受益于市场和能力恢复，业绩预告上线略超预期

事件:公司发布2020年上半年业绩预增公告,上半年公司实现归母净利润27.6亿到29.6亿元,同比增长488%至531%;实现扣非归母净利润27.5亿到29.5亿元,同比增长471%至513%。半年度业绩预告中枢符合预期,业绩上线略超预期。

受益于油运行业整体行情以及公司业绩兑现能力,上半年业绩大增;其中二季度归母净利润21.3亿元到23.3亿元,其中外贸油运净利润至少18.5亿元。2020年上半年,国际油运市场在经历春节后的下探后,受沙特增产和油价暴跌的影响,油轮“储、运”行情上演,VLCCTD3CTCE平均上涨303.74%达82200美元/天。公司26条VLCC于1月31日解除制裁,可运营油轮数量恢复至52条(自有+租赁),成功抓住此轮运价上涨行情,在即期市场和期租市场积极开展业务,成功兑现业绩。我们测算,公司二季度外贸油运业务至少贡献净利润18.5亿元。

内贸油运二季度基本恢复正常,贡献净利润预计1.5亿元以上;LNG运输业务利润持续增厚,单季度或贡献1.5-2亿元,“第二发展曲线”持续发力。公司作为内贸油运市场的龙头,二季度该业务基本恢复正常,我们测算,单季度利润或重新回到1.5亿元的水平。LNG运输方面,上半年共投入运营船舶36艘,较去年同期增加6艘,由于该业务实行项目制运营,单船盈利稳定,整体利润随运营船舶数量增加而增长,预计今年二季度或贡献净利润1.5-2亿元。此外,2020年下半年,公司仍有2条LNG船舶交付,全年LNG运输业务利润将再上一个台阶。2022年到2023年再交付3条LNG船,LNG业务有望成“第二发展曲线”。

投资建议:油运行业短期仍面临回调压力,但中期景气有望延续,公司作为全球最大的油轮船东将受益;内贸油运和LNG运输业务为业绩“安全垫”。预计公司2020-2022年EPS分别为0.80/0.75/0.79元,对应PE分别为8.83/9.39/8.85倍,维持“买入评级”。

风险提示:疫情二次爆发,经济大幅下滑,沙特等减产持续超预期。

相关附件