美年健康：健检王者，赋能再出发_股票频道

国内非公体检绝对龙头,703家门店完成全国性布局美年健康是国内规模最大的民营体检机构,截至2019年末,公司已在294个核心城市布局了703家体检中心(632家在营),在覆盖城市、门店、年体检人次上均远超爱康国宾、瑞慈医疗等同行。2019年接待量达到2602万人次,稳居全国第一位。l王者依旧,拐点初显1.2018年舆情事件过去两年,目前影响几何?如何再度避免?全面进行战略调整,从原来的快速扩张门店产生规模效应调整为合规为本,主要包括医生资格的管理、门店设备的备案和管理、报告过程指控体系的升级等。2.2020年新冠疫情对公司经营和业绩有哪些影响?目前恢复情况如何?(1)舆情事件历经两年逐渐平息,部分客户回流。(2)前期疫情阶段部分中小体检机构难以持续经营,行业竞争格局优化,客户群体由公立医院、其他民营体检机构溢出。(3)公司重新重视团检业务并积极开展相应推广工作,合规体系、设备体系、管理体系整新上线,对客户的吸引力有所提升。3.美年健康的拐点何时到来?从我们近期调研的地区来看,尽管体检作为非急需性医疗需求,尚未出现大规模累积反弹,但进入Q3,环比和同比收入较大幅度提升,签单量上量显著。4.阿里健康的加盟,为美年带来什么?借助阿里C端流量和IT架构方面的优势,两家企业将在toC端前台推广和中后台运营方面进行初步合作。数字化架构将对外实现app/小程序/支付宝一站式服务,并形成用户画像,智能推荐并关联到阿里生态圈;对内实现管理云端化,提升内部效率。线上业务重塑,线上业务做品牌,主要针对一二线城市用户;线下业务做业绩,面对更为宽广的客户人群,拥有高盈利;线上线下协同发展。5.美年的优势还在么?美年健康的龙头地位稳固,前期优势并没丧失:(1)差异化+性价比服务应对公立医院竞争;(2)下沉市场广域布局获取蓝海盈利市场(3)阿里健康加入布局,提升C端体验和竞争力,改善一二线红海低净利。l投资建议与盈利预测受疫情影响,业务正在修复中,远期空间和业绩改善可观,我们预计20-22年营业收入为87.13/108.91/136.13亿元,归母净利润为0.41/8.36/10.45亿元,对应EPS为0.01/0.21/0.27元/股,维持“买入”评级。l风险提示新冠疫情恢复不及预期;医疗质量风险;商誉减值风险等。