本周行业观点:关注疫情后期消费复苏板块和细分高成长板块随着国内疫情恢复良好,餐饮和堂食复苏,聚餐增加,白酒和调味品动销改善,库存逐渐消化,进入补库存阶段,下半年预计白酒和调味品企业将迎来短期边际改善。白酒当中超高端白酒受疫情影响较小,且动销良好。超高端白酒具备一定程度的需求刚性和粘性,长期来看业绩增长具有较强确定性;而在今年较强的通胀预期背景下,超高端白酒金融属性进一步增强,囤货需求进一步放大,推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。长期来看,次高端和中高端白酒受益市场扩容和集中度提高,建议关注山西汾酒,古井贡酒。随着疫情恢复和餐饮复苏,预计海天味业和中炬高新下半年业绩将迎来边际改善。长期看,调味品行业受益消费升级带来的量价齐升和集中度提高,建议关注海天味业、中炬高新、千禾味业。
建议关注细分高成长板块我国养殖屠宰肉制品行业,万亿市场规模,集中度低。且短期内海外疫情反复对猪肉进口产生负面影响,利好国内生猪企业冻肉库存清空和利润释放,推荐全产业链布局的肉类龙头龙大肉食、华统股份。宠物食品行业,西方养宠文化在中国兴起,单身年轻人和空巢老人不断增多,人均可支配收入不断增长,都促进了宠物行业的增长,并带来宠物食品发展红利,推荐中宠股份。复合调味料、速冻食品则满足了消费者烹饪用餐的美味性和便利性,疫情催化了消费者对复合调味料和速冻食品的需求程度,天然带来动销。此外,餐饮连锁对调味料的标准化要求也进一步促进了复合调味料的发展。根据Frost&Sulliva统计,2018年我国复合调味料市场规模为1,091亿元,2013-2018年复合增速14.39%;而复合调味料目前龙头市占率相对较低,未来复合调味料企业将享受行业成长和龙头集中的红利,推荐天味食品。速冻食品作为食品加工技术升级产品,顺应当下快节奏和简餐趋势,2018年速冻食品市场规模达到916.3亿元左右,但我国速冻食品的人均消费量和美欧日等国家存在很大差距,随着速冻食品品类的增长和渗透率的提高,行业空间将进一步释放,推荐三全食品、安井食品。
现阶段,结合业绩增长确定性和估值情况,我们重点推荐贵州茅台、龙大肉食、华统股份和中宠股份。同时,鉴于海内外新冠疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响,故维持行业“中性”评级。
上周市场回顾:食品饮料板块指上涨(-2.05%),跑赢上证综指2.96个百分点,跑赢沪深300指数2.34个百分点,板块日均成交额649.98亿元。食品饮料板块市盈率(TTM)为45.25,同期上证综指和沪深300市盈率分别为14.46和13.71。
行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1239元/瓶、599元/瓶和1299元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,2020年7月8日数据,主产区生鲜乳价格为3.59元/公斤,同比增长0.30%;肉制品行业,2020年3月,能繁母猪存栏量为2164万头,同比降低19.10%,环比增长2.80%;仔猪、生猪、猪肉价格环比上升,2020年7月3日的最新价格分别为121.67元/千克、36.00元/千克和46.05元/千克,同比变化+130.09%、+102.93%、+81.51%,环比变化+10.10%、+4.26%、+5.98%;7月3日猪粮比价为16.51,同比变化3.25%。啤酒行业,2020年5月国内啤酒产量408.10万千升,同比变化+14.60%。从进出口来看,2020年5月份国内啤酒进口51160千升,同比-9.15%,进口单价为1055.30美元/千升,同比-5.26%。
风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷
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