兄弟科技:业绩符合预期,利润改善明显

事件:公司发布2020H1业绩预告,预计实现归母净利润 7000~9000万元, 去年同期亏损63万元,Q2业绩5000~7000万元,同比、环比改善明显。

业绩符合预期,维生素产品盈利提升。2020上半年年维生素行业景气向上, 公司各产品盈利均有不同程度提升,2020H1公司主要产品均价及同比情况: VB1(217元/kg,+19%)、VB3(55元/kg,+27%) 、VB5(324元/kg,-5%)、VK3(95元/kg,-3%),产品涨价带来盈利改善。单季度看,VB3和VK3价格环比继续提高,VB5环比有所回落,量的方面,3月子公司江苏兄弟维生素正式复产,2季度 VB1开始贡献增量。

募投项目落地带来业绩增量。苯二酚及衍生物一期工程包括1万吨苯二酚、1.5万吨苯二酚衍生物(含3000吨香兰素、2500吨乙基香兰素),可根据市场调节苯二酚、香兰素产品结构,抗风险能力提高,同时香兰素作为全球大宗香料品种,市场前景好。造影剂项目规划造影剂产能1000吨,未来将成为造影剂原料药供应商,打开公司新的业务领域,碘造影剂是公司正式开启医药业务的重要项目,未来公司还会在医药领域不断加码布局,成长空间广阔。

定增加码香料产业。4月公司公告拟定增募集资金12亿,建设3万吨天然香料项目(8.89亿)、兄弟科技研究院项目及偿还银行贷款,其中天然香料项目主要包括二氢月桂烯醇、松油、樟脑、龙涎酮、乙酸异龙脑酯,将打造完松节油产业链,达产后预计带来收入15.31亿、净利润2.06亿元。

盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022净利润分别2.51、3.38、4.07亿元,维生素景气带来利润改善,香料、造影剂贡献增量,同时看好未来医药业务布局,维持“买入”评级。

风险提示:下游饲料需求下滑;项目推进不及预期;维生素价格大幅下滑。

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