浙江美大:家居MCN打开集成灶通往消费者的大门,内容平台有望助力弯道加速

抖音快手等内容平台、家居类MCN的崛起,有望助力集成灶以低营销成本弯道加速。虽然集成灶作为耐用消费品,不会是抖音用户冲动购物的对象,但短视频、直播这类内容传播方式,高度适合集成灶的功能优势的展示与传播,同时又具备低成本的特性,有望助力集成灶品类弯道加速。

集成灶行业销量规模在未来三年有望维持30%以上的增速。主要因素:(1)地产竣工面积回暖,带来整体厨电需求的改善;(2)油烟机保有量提升,尤其是农村地区;(3)集成灶渗透率提升(已考虑精装房分流影响)。

浙江美大作为集成灶的发明者,常年稳居龙头地位。从2016-2019年数据来看,浙江美大维持20%左右的销量份额,远超第二梯队企业。居于第二梯队的是火星人、亿田股份、帅丰股份,也纷纷于近两年递交上市申请,体现集成灶行业的蓬勃发展。

投资建议:浙江美大作为集成灶的发明者,长期维持龙头地位,无论是收入规模、盈利能力还是营运能力,都长期保持出色表现。在集成灶行业高速发展的预期下,我们预计公司在维持龙头地位的同时,份额有望进一步提升。我们预计,公司2020-2022年的收入增速分别为15.9%、32.0%、31.9%,归母净利润增速分别为12.8%、28.7%、33.6%,每股EPS分别为0.80、1.03、1.38元/股,当前股价对应2020-2022年分别13.8x、10.7x、8.0xPE,给予买入评级。

风险提示:集成灶渗透率提升不达预期风险。

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