长安汽车：5月销量同比增长53.3%，子品牌全面开花

公司5月单月实现销量17.40万辆,同比增长53.3%,其中自主、福特、马自达分别同比增长65.7%、50.2%、228.9%,显著超越行业。行业层面,中汽协预计重点企业5月全国销量214万辆,同比+11.7%,行业持续复苏。车型方面,长安自主在今年上半年发布了逸动Plus和UNI-T等重点车型,从中高端再次切入市场,重塑长安品牌形象。其中自主品牌在CS75系列和CS55系列等主力车型的上市后广受市场好评。本月即将上市的UNI-T在动力、内饰及材料科技方面较哈弗H6、吉利星越等竞品而言具有明显的比较优势,目前预售订单供不应求。此外,长安福特层面,在今年下半年度将上市的探险者、林肯飞行家、探险者等高端车型将充实长安福特在高价位段SUV领域的优势地位,在新一轮周期中实现高额的单车利润,带动业绩改善。长期层面来看,集团通过精简业务条线,出让持续亏损的长安PSA以使得公司优质资产更集中。经过降本增效与技术变现,长安自主和长安福特预计将实现产品上的协同和销量上回暖。我们维持公司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿,维持每股收益分别为1.29/1.05/1.17元。由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益,因此2020年经营性利润我们预计为27亿。维持合理估值区间为15.75-18.90元(维持21年15-18倍市盈率),维持“买入”评级。