钢铁产业周报:日均耗煤量徘徊不上,钢材库存下降速度趋缓

日均耗煤量徘徊不上,下游需求持续改善或将告一段落:从近20日均耗煤量来看,整体徘徊不上,持续维持在去年同期84%的水平,从水泥价格指数和制造业PMI分项指标指数来看,国内复工复产或将告一段落,一方面受到海外需求下滑、外贸企业订单减少,外需减少;另一方面受国内居民收入预期的转差影响,内需也面临下滑,包括居民购房需求、购车需求转弱。

疫情对海外钢铁需求的冲击扩大:4月初发布的部分重要经济体制造业PMI指数大幅回落,其中日本、意大利、法国、韩国以及欧元区整体PMI指数创新低,海外疫情对经济的影响逐步显现。进入3月后,海外大量钢厂应对需求下降,减产确保价格稳定;但从上周来看,部分国家钢铁产品价格周环比出现大幅下跌,日本冷轧和中板、欧盟中板都出现大幅下跌;整体说明海外疫情对钢铁需求的冲击扩大。

国内钢材供给增加,库存下降速度放缓。上周螺纹钢产量环比增加15.28万吨;热轧板产量环比减少1.22万吨。五大品种合计产量936.23万吨,环比增加22万吨,连续三周增产。高炉产能利用率和电炉开工率持续攀升。受消费环比下降的影响,上周社会和钢厂库存的下降速度放缓,其中热轧板社会降库趋缓尤为明显。

铁矿发货量环比减少、港口库存持续下降,焦炭供给释放放缓,焦煤库存下降。上周国内港口合计铁矿库存11536.3万吨,环比减少158.59万吨。我们延续之前的判断,未来海外钢企减产、对铁矿需求的减少,铁矿价格整体面临下行的压力。上周独立焦化厂日均产量环比增加0.11万吨;焦化厂库存环比减少2.17万吨;国内焦煤整体库存环比减少52.91万吨,连续两周下降。

投资建议:受高库存和内、外需下降的影响,钢材现货价格面临承压,短期行业整体盈利很难有大幅改善。二季度随着海外疫情的蔓延,海外经济的大幅下滑推动全球铁矿供需走向宽松、同时叠加国内焦炭供给的改善,钢材成本端下行压力加大。今年是十三五末年,保就业、稳增长是首要任务;如果海外经济大幅下滑,国内逆周期稳增长加码,受此影响部分以内需为主的长材产品需求有保障,成本端价格的下降,将促使长材企业盈利会有所改观。建议关注海外冲击和国内对冲带来的钢材需求的结构性机会。重点关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司:三钢闽光、方大特钢。

风险提示:疫情影响时间较长,宏观经济持续走低,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求大幅下降。