麦迪科技事件点评:大股东大比例认购定增,ivf整合能力提升

事件:

2月26日,公司公告2020年度非公开发行A股股票预案:以39.38元/股价格向5名特定投资者发行不超过2539.36万股(含),募集资金总额不超过人民币10亿元(含),用于补充公司流动资金。

投资要点:

实控人认购5亿,控制权稳定性提高。本次定增5名特定投资人均采用现金认购,其中公司实控人翁康认购约1269.68万股,认购对价5亿元;陈吉霞认购约507.87万股,认购对价2亿元;上海岳海资产管理有限公司认购457.08万股,认购对价1.8亿元;富国基金认购152.36万股,认购对价6000万元;民生证券认购152.36万股,认购对价6000万元。目前公司实控人直接和间接持股比例14.99%,控其与一致行动人合计持股比例为21.74%。增发完成后,公司实控人翁康及其一致行动人合计持股比例将达到26.95%。我们认为,公司实控人大比例认购公司股份,公司控制权将更加稳定,同时也体现了实控人对于公司发展前景的信心。

公司竞争力有望进一步加强,IVF整合能力提升。公司是国内临床医疗信息化(CIS)龙头,其DoCare系列临床医疗管理信息系统产品、Doricon数字化手术室及正在推广的数字化病区和数字化急诊急救平台整体解决方案,在CIS细分领域形成了领先的市场地位和较高品牌知名度。本次募资将进一步增强公司资金实力,帮助公司增效提速,公司将以既有市场份额、客户群体和业务理解深度为优势,通过转化原有用户、市场以及技术,推动公司既有产品的深度应用和新产品的推广,进一步提升公司的竞争优势。流动资金的补充将优化公司资本结构,降低负债率,提高公司抗风险能力。与此同时,我们认为流动资金的补充将提升公司整合辅助生殖资源能力。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,公司是国内CIS细分领域龙头,募资将进一步提高公司竞争力和抗风险能力,同时公司整合IVF资源能力也将得到提高,实控人大比例认购体现其对公司发展信心。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.64/0.85/1.11元(暂不考虑定增对公司业绩及股本的影响),对应当前股价PE分别为97/73/56倍,维持“买入”评级。

风险提示:1)非公开发行股票失败的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。