杰瑞股份2019年业绩预告点评：业绩符合预期，疫情对公司订单影响有限

2019年公司归母净利润预计13-14亿元,符合我们预期。

根据公司业绩预告,预计2019年实现归母净利润为13.10亿元-14.34亿元,同比增长113%-133%,与我们预期业绩基本一致。公司2019年前三个季度归母净利润分别为1.1、3.9、4.0亿元,在行业景气的情况下,一般四季度业绩会高于三季度,从业绩预告披露的情况来看,2019年四季度归母净利润将超过4亿元,符合我们预期。

油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备及油服订单保持增长。

我们认为2019年驱动业绩上涨的核心业务为钻完井设备与油田技术服务。在国家能源安全战略推动下,我国对非常规油气资源包括页岩气及页岩油资源加大勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,经营业绩同比大幅提升。国内非常规油气资源丰富,近年来勘探开发成果显著,我们认为将来会有更多新的非常规油气田投入开发,公司产品订单有望持续增长。

疫情对公司订单影响有限,油服行业周期向上趋势不变。

2020年年初爆发的新型肺炎疫情对公司订单影响较小,国内油企陆续在2月3日至10日期间开工,开工时间略有延迟,但压裂设备主要生产厂家中,公司远离疫区,能很快组织生产。长期来看,能源安全战略将持续执行,下游勘探开发支出保持增长,油服行业周期向上趋势不变。

投资建议与盈利预测

假设油气装备制造及技术服务业务高速增长,其他业务稳步增长。预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为14/20/25亿元,同比增长123%/47%/24%,对应EPS分别为1.43/2.11/2.61元,对应目前股价的PE分别为26/18/14倍,维持“买入”评级。

风险提示 非常规油气开采进度低于预期,油价大幅下跌等。