宋城演艺:2019年业绩预告出炉,现场演艺业务稳增

事件:近日,公司发布2019年度业绩预告,预计2019年全年净利润为12.9亿元-14.2亿元,同比增长0.0%-10%。

投资要点:

现场演艺业务持续高增长。若同比均不考虑数字娱乐平台及六花重组的财务数据,则2019年1-12月归属于上市公司股东的净利润约为9.7亿元—11.5亿元,同比增长约10%-30%。2018年扣除六间房的净利润影响,现场演艺净利润为8.67亿元,增速仅为11.15%,而2019年增速明显提升,其中三季度净利润增速高达24%,全年我们预期现场演艺业务收入将超过20亿元,增速约为20%,净利润有望达到11亿元,增速超25%。

杭州、三亚增长承压,丽江高反弹,张家界、桂林飞跃发展。前三季度杭州宋城较去年同期基本持平,三亚宋城受海昌梦幻海洋不夜城开园导致游客分流以及5月、6月持续阴雨天气的影响,出现个位数下降;丽江宋城表现可喜,同比增长接近30%,全年增速有望超25%;桂林项目经过一年半的培育期,实现飞跃发展,日均演出3场左右,我们上调全年收入预期至1.8亿元;张家界宋城2019年6月开业以来,日均演出达3.7场,散客占比过半,利好客单价的提升,进一步丰厚公司的业绩。

创新存量市场业务,新增储备持续释放。公司持续推出多元化的演艺内容,2020年春季,杭州宋城将全新亮相,除了《宋城千古情》、《大地震》、《映山红》等30余台驻场演出以外,还引进了开心麻花、天津人艺、祺天文化等国内外知名演出团体出品的IP剧、歌剧、舞剧、话剧等10余台不同类型的特邀戏剧。明年上半年西安中华千古情和上海世博大舞台计划建成开业,助力业绩增长再上一个台阶,未来仍有珠海、西塘演艺谷储备项目,公司可选择的旅游、都市型目的地越来越宽广,未来可期。

维持“推荐”评级。我们预计2019年至2021年的EPS分别为0.94元、0.97元和1.17元,对应当前股价PE分别为31倍、30倍和25倍。

风险提示:异地项目推进不达预期、客流量增长不达预期