事项:
公司近期推出员工持股计划,进一步完善激励机制,员工持股+超额利润分享有望推进公司进入高速提效降费阶段。我们 参考鄂武商A 员工持股推行三年来业绩表现,公司有望复制这一趋势。此外,百货/购物中心、超市/便利店两大主力业态也将在18 年进入加速展店阶段,强大异地复制能力+成熟体验式业态定制,也将使得公司收入端提升明显。我们预测公司17/18/19 年净利润分别为6.73/8.21/9.39 亿元,同比增速28.40%/21.90%/14.37%;EPS 分别为0.84 元/1.03 元/1.17 元。通过FCFF 的绝对估值以及基于P/E、P/S 的分部估值法,得出合理估值区间19.86-20.81 元,维持“买入”评级。
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