中兴商业2019年三季报点评:业绩符合预告,经营效率提升

公司1-3Q2019营收同比增长6.16%,归母净利润同比增长90.97%

1-3Q2019实现营业收入20.23亿元,同比增长6.16%;实现归母净利润1.18亿元,折合成全面摊薄EPS为0.28元,同比增长90.97%;实现扣非归母净利润0.85亿元,同比增长31.29%,业绩符合前期发布的业绩预告。公司同时发布2019年全年业绩预告:2019年归母净利润预计实现1.17-1.63亿元,对应同比增长29.58%-80.53%。

单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入6.48亿元,同比增长3.02%;实现归母净利润0.30亿元,同比增长35.24%;实现扣非归母净利润0.28亿元,同比增长27.43%。

综合毛利率上升0.47个百分点,期间费用率下降2.63个百分点

1-3Q2019公司综合毛利率为19.59%,同比上升0.47个百分点。1-3Q2019公司期间费用率为11.09%,同比下降2.63个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为1.82%/9.62%/-0.35%,同比分别变化-0.17/-2.29/-0.16个百分点。

市场化管理稳步推进,经营效率提升

随着方大集团成为公司控股股东,其引入的市场化管理模式为公司经营注入强心剂。预计公司经营管理体制在“方大基因”的影响下,中高层的精细化管理水平和基层员工的工作积极性都将得以提升。伴随着主力店升级改造的完成,公司收入及利润水平料将持续改善。

维持盈利预测,维持“增持”评级

公司具备一定区域市场竞争力,我们看好公司混改完成后经营效率的逐步改善,维持对公司19-21年全面摊薄EPS为0.35/0.30/0.31元的预测,维持“增持”评级。

风险提示:主力店经营情况未达预期,混改后经营改善情况不达预期。