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餐饮旅游行业:业绩前瞻,寻找社服和零售板块三季报高增长标的

2019-10-15 00:00:00 作者:刘文正 来源:安信证券
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商社板块19年Q1-3业绩增速有望超过+25%标的:中国国旅(55-65%,Q3单季20-30%):①三亚免税店持续高速增长,预计增速30%;②传统免税保持稳定增长,预计增速10%;③日上上海及日上北京保持高速增长;④广州白云机场免税高速增长;⑤国旅总社于Q1完成出表,贡献税后投资收益约6.6亿元;2018Q3计提较多一次性租金、管理费用,2019Q3单季同比预计增速较高;中公教育(80-90%,Q3单季50-60%):①公务员培训稳健增长,假设增速40%增长;②事业单位招聘Q3放量大增,假设实现50%增长;③教师资格考试报名火爆,假设教师类培训实现100%增速;④考研培训业务实现重大突破;珀莱雅(30-40%,Q3单季20-30%):线上保持稳健增长(约40-50%),线下保持稳定(约10%增速);社交营销推动收入高速增长,但预计产生较多营销费用、利润增速或低于收入增速;丸美股份(25-35%,Q3单季25-30%):线上销售大幅优化,增速有望超30%;百货、美容院渠道高速增长,预计增速25%以上;CS渠道保持平稳增长;南极电商(30-40%,Q3单季35-40%):①预计19Q3整体GMV增速61%,19全年整体GMV330亿元,同比增长61%;②货币化率由于拼多多平台GMV占比及新品类占比提升,19全年货币化率预计约为3.9%;永辉超市(50-60%,Q3单季260-270%):三季度末门店约820家,三季度同店约1.5-2%,毛利率有所下降,费用管控良好。2018Q3表观利润8000万左右,2019Q3主业增长约25%,增长8500万,股权激励费用减少约7000万,所以表观利润增速可观;红旗连锁(50-60%,Q3单季55-65%):展店继续提速,截止季度末门店数超3000家,同店维持较好水平,且受益盈利改善,主业维持高增(预计超25%),新网银行投资收益同比、环比增加;爱婴室(25-30%,Q3单季25-30%):2019Q3展店加速,新进入深圳区域;同店预计维持4-5%平稳增长;自有品牌占比有望进一步提升;加速展店+次新店成熟+同店稳健增长+自有品牌提升毛利率保障业绩平稳高速增长;周大生(30-35%,Q3单季25-30%):①加盟店带动下预计19-20年继续展店,预计分别净增350家和300家;②国内钻石在婚嫁需求垫底基础+非婚假需求贡献增量带动下,行业需求有望持续增长,公司的钻石镶嵌类产品有望持续受益;③18年来两次股权激励,深度绑定员工激发活力。

商社板块19Q1-3业绩增速预计0~25%标的:广州酒家+11.2%,宋城演艺+7.8%,科锐国际+18%,首旅酒店+8.1%,锦江酒店+11.6%,家家悦+16.7%,天虹股份+4.0%(业绩预测及假设明细在正文内)。

目前时点,我们建议布局商社板块三条逻辑主线:优质高成长标的+低估值边际改善+估值切换品种。1)优质高成长长线标的:推荐免税龙头中国国旅,职业教育龙头中公教育,国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份,超市龙头永辉、家家悦、红旗连锁,母婴零售唯一标的爱婴室,电商板块南极电商;2)低估值边际改善标的:酒店板块首旅和锦江、百货板块天虹股份和王府井、电商板块苏宁易购。3)估值切换标的:休闲景区宋城演艺、广州酒家。

一周市场回顾:休闲服务/-0.09%,上证综指/+2.36%,深证成指/+2.33%。

涨幅前三:开元股份/+25.74%、科斯伍德/+23.38%、中迪投资/+20.09%;跌幅前三:三盛教育/-26.36%、中国网络信息科技/-25.34%、天目湖/-11.02%。

行业要闻:

?酒店:国内酒店集团掀起出海淘金热?

景区:景德镇三年内将斥资千亿打造国家首个文化旅游类试验区。

?出境游:南非推出电子签证,将于2019年11月开始实施。

?免税:国内迎来首个邮轮港进境免税店,凯撒旅游联合中出服布局免税业。

?教育:扩大普惠性,加快城镇小区配套幼儿园治理。

体育:武汉举行军运村开村和中国代表团入村欢迎仪式。

公司动态:

?全通教育:全通教育第三季度营业收入1.99亿元/+20.05%,归母扣非净利润857.2万元/+243.77%,加权平均净资产收益率为0.60%,同比增长0.33%。

?三盛教育:公司于2019年10月8日、10月9日连续2个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%,偏离值为20.51%,根据深圳证券交易所的有关规定,属于股票交易异常波动的情况。

?众信旅游:公司2019年第三季度“众信转债”因转股减少40张(4,000元),转股数量为504股。截至2019年9月30日剩余可转债张数为6,999,234张(剩余金额为699,923,400元)。

?文化长城:若公司2019年度财务会计报告继续被出具“否定或者无法表示意见”的审计意见,公司股票将于公司披露2019年年度报告之日起停牌。

风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。





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