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化工行业:巴斯夫VA事故超预期,磷化工产业链开启涨价行情

2019-09-01 00:00:00 作者:马群星 来源:国联证券
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周重点化工品解读

本周,原油方面,WTI原油56.71美元/桶,同比涨幅4.7%,布油61.08美元/桶,同比涨幅2.9%,周内受贸易局势与OPEC减产博弈下,国际原油价格走势震荡,美国石油钻井平台数量下降抑制了油价跌幅,周五俄罗斯表示减产将略低于协议规定的数量,原油下跌。化工品涨幅靠前醋酸、碳酸二甲酯、顺丁橡胶、PX、丙烷,化工品跌幅靠前涤纶短纤、硫酸、R22、双酚A、苏氨酸、赖氨酸。我们推荐重点关注的化工品维生素板块以及磷化工产业链。

磷化工产业链

8月国内黄磷市场先跌后涨,上旬国内黄磷现货供应量增加,黄磷新单价格持续下行,中下旬国内大气治理工作持续推进,同时部分在产企业基于后续生产成本或将上扬等层面的考量有建立库存的意愿,市场进入快速上行通道。据统计8月西南黄磷市场均价16510元/吨,环比下行15.77%,同比上行17.30%。8月份草甘膦行情下跌后反弹。本月均价2.50万元/吨,环比下跌1.96%,同比跌幅9.42%。8月下旬,黄磷触底反弹,甘氨酸行情上扬,原药生产成本线上升,草甘膦厂家试探性上调,整体行情小幅上扬。8月国内热法磷酸市场总体呈下行趋势,月末原料黄磷价格上涨,部分企业报价跟涨。目前湿法净化磷酸净水主流出厂报价在4550-5100元/吨。热法磷酸方面,华东工业级磷酸净水商谈价5500-6000元/吨。

维生素A

6月巴斯夫德国工厂Lutavit?A1000和Lutavit?A/D3因生产最后一步有问题停产。据8月29日消息,BASF德国工厂维生素A(100万IU)在11月恢复生产,但四季度开工率将保持较低水平,2020年一季度产量会有所恢复,但整体而言,维生素A(100万IU)产量会低于正常水平。同时,2020年下半年将会有停产计划(扩建维生素A生产线)。8月23日新和成恢复维生素A粉报价至550元/kg,但是下游抵制高价,预计下游随用随买,鸡禽类用户接受程度相对较高。9月乃至四季度,国外用户将签订四季度订单,国内用户随着库存消耗,也有补货需求,届时市场价格将出现上涨。

维生素E

因维生素E价格处于底部时间长,尤其是2019年初以来,关于帝斯曼和能特科技合作进展,令下游用户和贸易商不断加大库存,可以说已经透支了预期;国际市场方面,2019年1-7月维生素E出口量同比增长,出口金额累计同比下降,随着出口价格的不断走高,出口量自3月份开始有下降趋势。后期来看,虽然益特曼会实施停产升级计划,但市场库存仍旧需要时间消化,尤其是部分贸易商在维生素E上占用资金较大,四季度南方饲料需求下降较大,届时难免有饲料厂库存在市场销售,新和成山东工厂产能也逐步释放,国外用户基本已经签订四季度订单。因此2019年下半年价格以稳定为主,仍需以时间换空间。不过维生素E价格脱离底部上行是长期趋势。

MDI

本周国内聚合MDI市场涨多跌少。截止到8月29日,国内市场主流商谈在12500-13500元/吨桶装含税现金自提或周边送到,与8月22日相比,均价上涨150元/吨,涨幅为1.17%。周初因国内部分厂家装置不稳且供货紧张利好支撑,贸易商多惜售拉涨,市场小幅上涨,但因终端需求低迷,市场回落。周中后,因万华厂家9月份挂牌结算价均上调500元/吨,分别执行15500元/吨和14500元/吨,该利好支撑下,贸易商报价上调,市场小幅反弹,但成交并不理想。预计下周仍处于供需博弈阶段,价格变动较小。

味精市场

8月味精市场价格快速下滑,企业以库存转移为主。行业供应方面,主要企业未进行长时间的常规检修,行业开工维持在76%左右,供应相对充分。需求方面,8月中下旬需求未见明显增量,再加上味精价格一跌再跌,下游客户签单积极性不佳,随着价位逐步触及心理预期,下游观望心态松动;出口方面,7月外贸接单量也受内销价格下滑影响出现环比下降的情况。生产成本方面,8月国内玉米购销不旺,台风未对玉米主产区产生影响,玉米价位趋弱,味精单吨生产成本小幅下滑。短期来看,上游对后期预判较为关键,预计短期味精价格下滑迹象转弱,建议关注环保相关风向及上游企业主观心态。

重点推荐标的及投资逻辑

(1)苏利股份(600803.SH),细分农药杀菌剂龙头,主营产品百菌清、嘧菌酯目前都处于供不应求状态,价格高位维持,且有持续性,环保督查加严趋势不改,非规范性企业生产依旧限制,对公司长期利好。此外,公司宁夏项目打开未来成长想象空间。(2)新和成(002001.SZ),DSM拟收购能特科技,维生素E格局演变,需求情况良好;国外维生素A大部分产能停报,供应量减少,新和成维生素A报价430元/kg,维生素A产品集中度高,核心技术壁垒高,近十几年没有新进入者,公司维生素A为全球最大产能,自有柠檬醛中间体供应。(3)扬农化工(600486.SH),公司是国内农药行业龙头企业,是目前国内唯一实现基础化工原料-中间体-农药原药产业链一体化的生产企业,具备很强的成本优势。子公司优嘉计划投资一批重大项目,包括联苯菊酯、氟啶胺、卫生菊酯和羟哌酯农药,未来随着农药行业集中度不断提升,公司作为一线龙头有望不断成长。(4)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(5)华峰氨纶(002064.SZ),公司温州瑞安本部具备5.7万吨产能,重庆6万吨产能已经全面投产,重庆10万吨差别化氨纶项目正在推进,将分别于2019年8月和2021年12月投产,规模居国内第一、全球第二。重庆扩产产能将进一步扩大公司市场份额,并将通过研发和技改,不断提高差异化水平,获取更高额利润。集团优质资产华峰新材注入。(6)安迪苏(600299.SH),公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共46万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。“双支柱”战略推进特种产品快速发展。(7)玲珑轮胎(601966.SH),公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(8)兴发集团(600141.SH),公司资源禀赋明显,产业链完善,具有技术优势,公司打造了“矿电化一体”、“磷硅盐协同”和“矿肥化结合”的循环产业链优势,依托磷矿石资源禀赋优势,坚持“精细化、专业化、国际化”的发展战略,公司具备丰富的廉价电力及磷矿石资源使得公司成本优势明显。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺





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