卫宁健康：传统业务持续快速增长，看好创新业务成长

业绩符合预期,高毛利的软件销售及技术服务业务营收占比提升1.14pct

公司发布2019年半年度报告:实现营收入66954.16万元,同比增长22.44%;归母净利润1.62亿元,同比增长36.61%;扣非后归母净利润1.28亿元,同比增长15.06%,业绩符合我们的预期。从收入拆分来看,软件销售营收3.64亿元,同比增长26.15%;技术服务营收1.40亿元,同比增长16.35%;硬件销售营收1.51亿元,同比增长10.85%。从营收占比变化情况来看,软件销售(毛利率67.17%)及技术服务(毛利率51.59%)业务营收占比75.32%,同比提升1.14pct;硬件销售业务营收占比22.59%,同比下降3.36pct。

销售毛利率同比提升1.49pct,经营性现金流净额同比改善25.49%

销售毛利率51.42%,同比提升1.49pct,主要是技术服务和硬件销售毛利率同比提升7.27%和4.10%。经营性现金流量净额同比改善25.49%。

医疗信息化建设需求驱动,传统业务持续快速增长

医疗信息化领域相关政策持续推进,医疗IT系统建设需求保持旺盛增长。公司作为医疗信息化第一梯队企业,订单推动业务持续增长。其中,2019年一季度,公司新签多个金额在100万元以上项目合同;2019H1医卫信息化新增千万级订单近20个,业务整体营收6.55亿元,同比增长20.16%。

创新业务快速发展,未来持续成长可期

2019年上半年创新业务快速发展:(1)纳里健康平台累计接入国内医疗机构2,500余家,注册医护人员超20万名,远程医疗超200万人次,服务患者超2亿人次;(2)“云险”新增覆盖医疗机构百余家,新增交易金额80多亿元,新增交易笔数5,400多万笔;(3)“云药”业务合作保险公司达50余家,管理保费金额超35亿元,依托“药联体”等平台,整体交易额累计超过4.5亿元(4)“云康”上海好医通布局“互联网+体检”保持既定的战略稳步推进中。

投资建议

公司传统业务持续快速增长,创新业务成长可期。暂不考虑股权激励摊销影响,预计2019-2021年EPS为0.25、0.34、0.46元,维持“推荐”评级。

风险提示:创新业务进展不及预期,政策推进不及预期,竞争加剧。