建材行业中报前瞻:水泥表现依然亮眼,细分板块表现均衡

业绩预增公司较多,板块整体表现较好,水泥带动力依然强大:截至7月15日,建筑材料板块共有36家公司发布业绩预告,其中29家业绩预增,7家业绩预减。从已披露业绩预告公司口径来看,板块57.16%,保持较强的增长势头,上半年板块利润增速为93.87%,增速相比2018年下半年提升23.27pct,已公布业绩预告的公司合计利润100.65亿元,其中水泥板块盈利69.68亿元,对板块业绩仍有强大的带动力。其他细分板块上半年利润增速也均在30%以上,建材板块上半年基本面态势保持良好。

个股业绩存在分化,各个细分板块均有较好表现:从业绩增速分布来看,个股业绩存在分化,大多数个股业绩增速预计集中在20%以上的区间,业绩增速低于20%个股仅8个。建材板块主要披露业绩预告的公司与建筑板块同样以民企为主。当前建材板块同样存在集中度提升的趋势。我们认为建筑行业集中度过高导致只有央企巨无霸才能享受行业集中的红利,但建材行业相对分散的特性以及相比建筑行业更强的议价能力导致建材板块民企表现更好。

玻璃、管材等波动较大;水泥、减水剂、涂料、玻纤等增速较快;防水、人造板业绩表现也相对较好:从已披露业绩预告的公司来看,上半年玻璃板块公司盈利增速过百,这与上半年玻璃价格持续阴跌不符合,主要是嘉寓股份业绩有较大增长所致。管材与其他建材业绩增速相对也较高。玻纤、减水剂、水泥、涂料等板块业绩增速均超过50%,贸易战压力下,玻纤板块仍能保持较快增长则实属不易;防水、人造板企业上半年业绩增速也超过30%。总体看水泥、减水剂、防水等早周期产品上半年表现均比较好。

重点推荐

建议从开工超预期、以及竣工回升两个主线选股:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,石化系原料下调后短期内有超预期盈利的,东方雨虹、建研集团;三是仍有产能投放业绩增长确定性高的华新水泥。

评级面临的主要风险

上游原材料价格调整不及预期,房屋竣工未有改善,地产需求进一步下探,环保限产放松。