国恩股份:业绩大幅增长,新材料一体化平台逐步成型

事件:公司发布2018 年业绩快报,全年实现营收37.24 亿元,同比增长81.94%;实现归母净利润3.15 亿元,同比增长55.17%。

业绩继续维持快速增长,大客户深入合作,产品销量显著增长:公司以塑料改性业务为基础,全面推动新材料在各领域应用业务的协同发展。主要产品在家电、汽车、小家电等市场需求旺盛,分、子公司陆续投产,带动销量及收入的显著增长,盈利能力进一步增强。改性塑料继续深化大客户合作,并实现格力,康佳,比亚迪等的批量供货,成为小米的重要供应商,同时与现代、比亚迪在新材料认证方面展开合作,产能不断释放。

高分子复合材料业务在专业技术领域实现定点突破,新材料产能释放在即:公司引进德国先进生产技术,全面开展复合新材料的生产销售,下游应用于家电、5G 通讯、新能源等领域。子公司隆创科技引进世界先进的FRP 流水线,与世界领先企业福田汽车、海池泰克、詹姆斯伟等合作开发专用车和模块化房屋等,客户拓展顺利。

人造草坪与光电业务保持快速增长,产品线不断扩大:人造草坪快速放量,19 年草坪业务依然有望保持50%快速增长,目前正在根据市场情况扩大体育草坪产品线,增加预制型塑胶跑道和高尔夫打击垫等体育产品;光电业务正在形成海信系、冠捷系等客户与总公司的全面协同发展,业绩呈大幅增长态势。

投资建议:预计公司2019-2020 年净利润分别为4.3、5.7 亿元,对应PE 15、11 倍,维持买入-A 评级,6 个月目标价31 元。

风险提示:原料价格波动、需求不及预期等。