金地集团:未来两月推货量较大

推货量较少致销售下降:2013年10月,公司实现销售面积24.4万平方米,同比减少21.79%,环比减少45.29%;销售金额28.4亿元,同比减少22.62%,环比减少47.89%。1-10月公司共销售面积273万平方米,同比增长22.92%,销售金额347.2亿元,同比增长33.59%。公司10月份销售下降较多,主要和公司推货量较少有关。11-12月份公司推盘项目为30个,其中北京门头沟和大兴项目、上海松江项目将开盘,预计推货量将达到120亿。

销售均价保持平稳:10月份公司销售均价为11639元/平方米,同比下降1.05%,环比下降4.75%;1-10月销售均价12718元/平方米,同比上升8.68%。公司销售均价总体保持平稳。

10月新增两个项目:10月份公司新增2个项目,分别位于慈溪和东莞,项目占地面积13.08万平方米,容积率面积25.21万平方米,平均楼面地价约4322元/平方米。1-10月份公司新增土地储备488.71万平方米,为1-10月公司销售面积的1.79倍。目前公司项目储备约1963万平方米,能够满足公司未来3年开发需求。

盈利预测和投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为0.81元、1.15元、1.53元。按11月7日公司收盘价6.02元,公司2013-2015年PE分别为7x、5x、4x,估值低于行业平均水平。绝对估值方面,公司当前RNAV为11.1元/股,当前股价为6.02,折让44.84%,考虑到公司2013年较强的业绩锁定性和目前较低的估值水平,我们维持公司“买入”评级。