万科A:推盘“促”销售,业绩创新高

6月销售创去年2月以来新高。公司6月实现销售面积122.4万平米,销售金额133.2亿元;销售面积和金额同比分别上升8.5%和0.7%,环比分别上升19.4%和24.3%。销售均价10882元,同比降7.2%,环比升4.1%。12年上半年实现销售面积602.5万平米,同比涨6.6%,创历史新高;实现销售金额625.4亿元,同比降4.7%,销售金额仍居行业第一;销售均价1.038万元,同比跌10.6%。由于均价的下降,上半年销售额低于去年同期水平,同时去年同期基数较大且今年公司可售量集中在下半年也有所影响。下半年可售货量将大幅增加,销售额超越上半年概率大,全年销售额增长20%可期。

6月新增5个项目,共获取权益建面72万平米,需支付权益地价21亿元,平均楼面地价2916元。新增项目位于一二线城市,楼面地价高于前期拿地均价。

12年上半年新增13个项目,共获取权益建面214.7万平米,较去年同期少66%。平均楼面地价2508元,与11年平均拿地成本相比低4.3%。地市调整中公司把握机会,强化了低成本优势,为持续发展奠定基础。

公司下半年新推盘较多,在信贷适度宽松及政策微调继续刺激刚需释放的背景下,下半年销售将有序释放,有望创新高。公司12年业绩全部和13年约60%业绩已锁定,且随房价的企稳回升,毛利率将逐步提升,盈利持续向好。预计公司12-14年EPS1.16、1.5和1.93元,对应PE分别为8/6/5倍。RNAV9.18元。维持未来6个月内合理股价12元的判断,当前股价依然被低估,维持“强烈推荐”的评级。