金地集团中报点评:逆势扩张保增长,经营现金净流量持续净流出

2011年1-6月,公司实现营业收入和净利润分别为51.60亿元和4.78亿元,比上年同期分别下降41%和61%。每股收益为0.11元。公司收入和净利润均较上年大幅下降,主要是由于结算不均衡所致,但预计全年净利润会略有增长。

上半年,公司的销售情况较为良好。下半年公司房源供应充足,总可售货源约为338万平方米,能够保障在市场去化率普遍降低的情况下实现公司年初制定的销售目标。

公司上半年在新增土地储备方面已有放缓的迹象。截止6月底,公司有未结算权益建筑面积1430万平方米,按公司今年计划新开工面积380平方米计算,足够公司3年开发所需。

截至6月底,公司账面预收账款继续增加,金额合计达到255亿元,比2010年底增加了66亿元,已经基本接近我们预测的2011年全年结算收入水平,这将能够为公司未来2年的业绩增长提供了资源保障。

上半年公司的经营性现金净流量为净流出51.38亿元,公司已经连续7年经营性现金净流出。截至6月底,公司账面持有现金156亿元,较年初增加了20亿元,已经可以完全覆盖短期借款和一年内到期的非流动负债之和即101亿元,因此,短期之内公司的现金流状况无忧。

我们维持对公司未来2年的业绩预测,即2011年每股收益为0.77元,2012年每股收益为0.93元,并维持谨慎推荐的投资评级。