江中药业销售费用下降带动净利提升

10月25日，江中药业（600750）披露2018年第三季度报告，2018年1～9月公司实现营业收入129154.97万元，与上年同期相比下滑1.23%；实现净利润35361.76万元，与上年同期相比实际增长3267.27万元，增长率10.18%；扣非后净利润34736.59万元，与上年同期相比实际增长2105.25万元，增长率6.45%；每股收益0.84元/股。

经营数据显示，江中药业前三季度非处方药类实现营业收入111613.11万元，同比增长1.09%，毛利率70.69%，同比减少2.06个百分点；保健食品类营业收入16478.03万元，同比下滑15.82%，毛利率48.79%，同比减少1.71个百分点。值得注意的是，前三季度江中药业营业收入下降、产品毛利率下滑的背景下，净利润却不降反增。

证券时报记者梳理发现，江中药业扣非后净利润能实现6.45%的增长，与报告期内期间费用的下降密不可分。今年1～9月，江中药业的销售费用、管理费用、财务费用分别为38178.94万元、5780.18万元、-721.49万元，较上年同期相比分别下降11.25%、7.42%、6.96%；研发费用1492.88万元，较上年同期相比增加22.45%。相比2017年同期四项费用合计减少5075.25万元，其中销售费用减少4838.46万元，对净利润的增长贡献最大。

经营活动产生的现金流量净额本期发生额37536万元，较上年同期增长22869万元，增幅155.91%，是江中药业三季报一大亮点。公司方面表示，主要系公司本期银行承兑汇票到期托收增加所致。但在江中药业营业收入略有下滑的情况下，今年9月末公司的应收票据达86081.14万元，相比年初增长了4.40%，并未减少。财务报告披露，今年1～9月，江中药业销售商品、提供劳务收到的现金为142881.04万元，现金收入比1.11。（朱凯）