万业企业公司专题报告:切入离子注入机设备,传统房企借势转型半导体领域

传统房企储备资金积极转型,收购凯世通进军半导体设备领域:公司2018年上半年实现营业收入23.64亿元,同比增长27.95%;实现归母净利润8.88亿元,同比减少43.68%。公司近年处置多处地产,积极加深去化,负债率远低于地产行业水平。截至2018年6月30日,公司总资产为73.63亿元,净资产为62.44亿元,货币资金金额46.01亿元,现金流十分充裕。

目前,公司现金收购凯世通51%股份并完成控股权交割,并积极推进发行股份购买凯世通49%股权。公司通过收购凯世通顺利切入半导体设备领域,以稀缺国产标的离子注入机为起点,逐步布局半导体设备。

离子注入机抓牢高效光伏产业未来,IC 设备逐步替代进口:凯世通太阳能离子注入机设备对应的技术路线为N型PERT -TOPCon-TOPCon IBC技术路线,产品多项指标行业领先。而N 型电池具有转换效率高、衰减率低的优点,在定价上也更有优势,N 型电池将会逐渐取代传统普通晶硅电池。凯世通太阳能离子注入机抓牢高效太阳能电池的发展趋势,2018年预计销售量达21台,实现营收14,014.25万元,或将继续保持行业龙头地位。凯世通在集成电路离子注入机领域主攻低能大束流离子注入机,预计2018年实现营收4,354.69万元,或将以技术为依托逐步实现进口替代。

多股实力引路者注入,转型有望持续推进:公司第一大股东浦科投资是在高新产业有着丰富成功经验的实力引路者,公司于2018年1月19日以自有资金10亿元认购首期上海半导体装备材料产业投资基金,目前正在积极推动国家大基金受让公司7%股份事项。在多股具有丰富产业资源的引路者指引下,公司转型半导体设备有望长期持续推进。

给与“强烈推荐”评级:预计公司2018年~2020年实现利润9.97/8.81/10.80亿元,对应PE 分别约为8.4X、9.5X、7.7X,我们看好半导体设备加强进口替代和公司持续推进转型,给与“强烈推荐”评级。

风险提示:半导体产业建设不及预期,公司离子注入机技术更新不及预期。