百洋股份首次覆盖:产业转型升级布局数字艺术教育,双轮驱动推进业绩增长

并购布局数字艺术教育行业,双轮驱动业绩增长:

百洋股份于2017年通过并购火星时代教育,切入数字艺术教育领域。随后围绕火星时代开展系列合作与对外投资,快速拓展数字艺术教育业务。2017年,火星时代超额完成业绩对赌,并表后为公司创造教育收入2.67亿元。传统饲料业务产能释放,营收同比增长13.64%。公司最终实现总营收23.94亿元,同比增长29.03%。

CG教育线上线下同步发力,规模效应显著

火星时代深耕数字艺术教育25年,设立15个教育中心涵盖13个主要城市,现已成为CG教育龙头企业。火星时代注重高品质课程体系研发与师资团队的构建,并建立了完善的就业保障体系,在其科学培养模式下,学员表现优秀就业率高,高水准教学实力广受认可。2013成立火星网校,借助其学习灵活、学费低廉的优势,成功覆盖在校学生和在职人群,规模效应显著。

数字艺术人才供不应求,IT职业教育市场前景广阔

近年来,游戏、动漫、影视、室内设计等数字艺术行业发展迅猛,但专业人才供不应求,行业人才缺口逐年扩大,与此同时,其他IT职业培训刚需也不断扩大。IT职业教育行业持续增长,未来发展趋势明显,资本大量涌入助长业内并购整合,行业集中度快速提升,龙头企业优势显现。

数字艺术教育空间广阔,竞争优势明显,首次覆盖给予“推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.93、2.44、2.93亿元,对应EPS分别为0.83/1.05/1.26元,当前股价对应2018-2020年PE分别为27/21/18倍。公司传统主业稳步推进,数字艺术教育业务表现良好,随着数字艺术人才缺口逐年扩大,数字艺术教育业务将持续增长,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:教育行业政策不及预期,数字艺术教育新业务不及预期。