汇川技术年季报点评:业绩符合预期,轨道交通业务Q1频报喜

各分项业务发展快慢不一

2017年,发展较快的业务主要有:1)受益管控行业复苏、销售策略得当,通用自动化业务(通用变频器、通用伺服、PLC、HMI等)收入同比增长78%;2)工业机器人、南京汇川(工业视觉)、上海莱恩(高精密丝杠)合计实现收入0.83亿元,同比增长1.84倍。发展低预期的业务有:新能源汽车业务实现收入9.14亿元,同比增长8%;轨道交通业务实现收入1亿元,同比下滑56%。

一季度订单同比增长近5成,轨道交通业务频频报喜

2018年一季度,公司新签订单14.02亿元,同比增长49.6%;智能装备与机器人业务、新能源与轨道交通业务分别新签订单11.58亿元、2.44亿元,同比增长29.7%、4.5倍。主营轨道交通牵引控制的子公司经纬轨道,于一季度签署《宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购Ⅱ标段合同》(金额1.23亿元),中标贵阳轨道交通2号线一期工程及二期工程车辆牵引系统采购项目(金额2.55亿元),至此,经纬轨道董事长、主要创办人马建锋已完成订单承诺。此外,经纬轨道在苏州市轨道交通5号线工程车辆牵引系统采购项目中成为排名第一的中标候选人单位,预中标金额4.20亿元。如上述项目推进顺利,我们预计,轨道交通业务将成为公司2018年重要的业绩增长点。

维持“增持”评级

我们预计,2018~2020年公司将实现EPS0.76元、0.93元、1.06元,对应43.5倍、35.5倍、30.9倍P/E。

风险提示

工控行业回暖进度或不达预期;行业估值中枢或现波动;新能源汽车和轨道交通牵引系统等较新业务推广进度或不达预期。