千方科技2017年报及2018年一季报点评:业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长

事件:

近期,公司发布2017年年报和2018年一季报,2017年,公司实现营业收入25.04亿元,同比增长6.80%,实现归母净利润3.65亿元,同比增长8.57%;2018年一季度,公司实现营业收入12.99亿元,同比增长84.02%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长48.69%。同时,公司预计上半年归母净利润为2.7-3亿元,同比增长44%-60%。

投资要点:

业绩符合预期,“一体两翼”带动公司成长

并表带动18年一季度业绩高增长。1)2017年,公司整体业务平稳发展,交通行业营业收入23.02亿元,同比增长12.18%,毛利率为28.86%,同比下降2.47%,交通行业营收的稳定增长,带动公司整体业绩平稳增长。2)2018年,宇视科技开始纳入合并报表范围,同时追溯调整可比期间财务报表。受并表影响,2018年一季度公司营收和净利润高增长。

并购宇视科技布局安防产业,打开利润增长空间。1)安防产业迎来黄金发展期。我国自2003年以来在全国范围内开始推行“科技强警建设工程”和“3111工程”,随后以“平安城市”和“雪亮工程”为主体工程的安防产业链快速发展。“雪亮工程”建设首次写入2018年中央的1号文件,安防产业迎来稳定发展的黄金时期。视频监控行业在经历数字化、网络化、高清化的进程后,现在已迈入智能化时代,智能化渗透率的提升将带来又一次的增长浪潮;2)宇视科技行业地位不断提升,为公司打开新的利润增长空间。根据IHS发布的《2016全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位,全球市场占有率较2014年的第十二位、2015年的第八位持续提升,行业地位不断提高。2017年,宇视科技实现净利润3.68亿元,较业绩承诺的完成率为113.92%。2018年,宇视科技的业绩承诺为4.04亿元,受益于行业整体高景气度与智能化率提升,宇视科技有望继续保持较好的增长势头,进而为公司添加新的利润增长点,打开新的利润增长空间。

持续布局自动驾驶业务,以现有业务为依托,向车载端和服务端延伸。公司是“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区”牵头单位,并首次在复杂交通环境下建设了V2X的测试环境,在北京经济技术开发区建设了首条智能车联潮汐道路,陆续与运营商、车厂、通信设备商相关龙头企业展开全面合作。此外,公司还牵头建设的“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”正式启动对外服务,是全国首个面向自动驾驶车辆研发测试、能力评估而建设的封闭测试场地。未来,公司将不断强化公司在智慧交通基础设施领域的领先地位,并不断向车载、交通服务端延伸。

盈利预测与投资评级

综上,我们看好公司未来的发展,预计公司2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.56、0.69和0.87元/股,维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济风险;新业务拓展不及预期;市场竞争加剧导致传统业务下滑;并购整合风险等。