宁波高发:引入战略投资者,强势增长后劲更足

事件:

2018年4月20日,宁波高发发布公告,拟引入长城国融作为战略投资者。公司拟以不低于38.51元/股的价格协议转让共计830万股,占公司总股本的5.05%,受让方是公司战略投资者长城国融投资管理有限公司。双方签署《战略合作协议》,双方在包括但不限于下列领域开展业务合作:(1)股权合作;(2)资产经营管理合作;(3)产业投资并购领域合作;(4)基金业务合作;(5)汽车产业链整合方面的合作;(6)金融服务领域合作;(7)客户和信息共享。

点评:

引入央企金融巨鳄,外延扩张后劲更足。长城国融是中国长城资产管理股份有限公司全资子公司,长城资产是经国务院批准设立的国有金融企业,为中国四大金融资产管理公司之一。汽车产业是长城国融重点支持的领域,长城国融已与众多整车、零部件细分龙头开展深度合作。公司有望通过引入长城国融,充分利用长城国融金融全牌照优势,在汽车产业链投资、并购、整合等各方面获得全周期的金融服务。公司有望通过成立并购基金、产业基金等多种合作途径,为公司外延扩张提供强劲金融支撑。长城国融深度布局汽车行业,业务范围覆盖汽车产业链上下游。长城国融有望与公司在行业发展战略、技术研发方向、产品升级换代标准等多方位产生有效协同,提高公司汽车产业链整合能力。

资产管理公司入局,资产管理与盘活能力提升。长城资产作为传统的金融资产管理公司,在资产收购、经营、处置等领域拥有较强的优势和经验,双方将在资产收购、经营、处置方面建立紧密合作关系。长城国融将充分利用其在资产管理、处置领域的优势和经验,为公司提供资产管理与盘活的技术支持和顾问服务。借助专业资产管理公司的技术和服务支撑,公司资产管理能力将进一步提升,高速增长的根基将更加强健。

客户结构持续优化,长远发展基础牢固。2018年1季度,公司实现营收3.8亿元,同比增长28.54%。公司实现归母净利润8212万元,同比增长35.88%,扣非净利润更是强劲增长40.3%。公司利润增速持续高于营收增速,延续业绩与体量双高增长的良好走势,基本与原先预期保持一致。公司继续加强重点客户合作,持续拓展潜力新客户。吉利汽车是中国市场增长势头最盛的自主品牌,通用五菱是商转乘最为成功的典范,南北大众跻身中国一线主流车企。公司现有主要客户年销量合计超700万辆,通用五菱和大众促稳增长,吉利强势创造高弹性,现有客户打牢企业高增长根基。除强化与现有客户配套关系外,公司亦积极拓展新客户。2017年,公司挡位操纵器开始配套上汽乘用车,取得比亚迪和长安欧尚配套资格,威马汽车等造车新势力亦成为公司配套客户。公司客户结构持续优化,长远业绩增长无忧。此次引入长城国融作为战略投资者,公司内涵增长和外延扩张的后劲更足,由小到大的高速成长之路将更加稳健。

盈利预测及评级:自动挡操纵器比重继续提升,电子产品业务贡献继续加大,央企入局护航成长。我们预计公司18-20年摊薄每股收益分别为1.93元、2.51元、3.17元。中国汽车工业崛起不可逆,吉利强势增长不停歇,公司业绩高增长不止步。汽车消费升级是必然趋势,电子化、智能化产品提升企业盈利空间。我们认为,公司将继续保持高速增长态势,实现营收体量和经营利润双双高增长。我们看好汽车工业崛起和汽车消费升级创造的历史机遇,维持公司“增持”评级。

风险因素:宏观经济增速大幅回落导致汽车市场增速低于预期;下游客户产品应用进度不及预期。