西泵股份:年报业绩超预期,产品结构转型升级推动未来发展

事件一:西泵股份发布2017年报:公司全年合计实现营业收入26.66亿元,同比增长27.9%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长124%,扣非后归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长153%,业绩略超我们的预期。

事件二:2018年,公司计划实现营业收入32亿元,同比增长20%,归属于上市公司股东净利润3亿元,同比增长24%。

结论:

1)业绩符合预期,各产品盈利能力不断增强。报告期内公司实现营业务收入2.66亿元,同比增长27.9%,实现归属于上市公司股东净利润2.42亿元,同比增长124%。报告期内净利润增速远超营收增速,主要原因有三,其一公司积极开拓新市场、新产品,产品销量持续增加,其中涡轮增压器壳体实现高速增长,同比增速超过60%,有效带动整体收入增长。其二公司2017年度销售毛利率为28.7%,同比增加了3.9个百分点,相比同期提升明显,各分类产品水泵、进排气歧管、涡轮增压器壳体、飞轮壳毛利率分别为31.2%(同比+4.3%)、28.3%(同比+3.4%)、24.5%(同比+5.1%)、17.8%(同比+0.3%),整体盈利能力不断增强。其三报告期内三项费用率合计17.32%,同比下降1.0个百分点,整体成本控制能力有所加强。

2)新能源汽车产业链有望持续布局,产品结构转型升级推动未来发展。目前公司汽车水泵产品市场占有率位居行业第一,汽车排气歧管产品位居行业第二,涡轮增压器壳体产开展新能源汽品发展迅猛,未来公司有望保持汽车发动机泵类产品市场主导地位。公司开展新能源电子水泵、热管理系统等产品研发。公司持续推进产品结预计公司2018年-2020年营业收入31.92亿元、37.74亿元和41.89亿元;归母净利润3.16亿元、4.02亿元和4.74亿元;对应EPS为0.95、1.21、1.42元。

本次投资可能在未来经营过程中面临市场风险、技术风险、经营风险、管理风险和财务风险等,敬请投资者注意投资风险。