房地产行业:上升过程中出现的短暂回调将不改龙头地产股全年的估值向上修复趋势

我们认为,在外围股市出现大幅下调带动下,A股近两天也出现明显的向下调整,并且盘中波幅巨大。

周二创业板个股出现杀跌,地产个股略有支撑。而在周三外围继续下调背景下,A股地产板块也跟随出现明显的向下调整,特别是龙头个股调整较大。

地产股向下调整,主要仍是由于去年12月底以来龙头地产股出现明显的估值修复行情,较短的时间内累计了一定的涨幅;同时近日有关于加息、流动性收紧、按揭收缩等传言;加上临近春节长假,导致部分前期布局而获利明显的投资者进行获利了结。

而在昨天地产股调整过后,部分龙头个股估值重新回到十倍PE附近甚至十倍以内(对应17年年报业绩),估值偏低。从基本面情况看,18年以来龙头个股整体销售情况仍相对良好,其可售资源充裕;同时逐渐增多的地方城市进行精细化调控,一季度整体销售保持理想预计较大;17年龙头房企销售增幅非常大,留存可结算资源丰富,同时18年结算的大部分为16至17年销售的商品房,将享受价格上升带来的利润率提升,18年全年业绩保障度非常高,业绩无忧。而对应18年业绩,大部分龙头个股估值仍在10倍以内,股息率达3%以上,具备投资价值。政策层面,我们认为18年“因城因地施政,精细化调控”将会在更多的城市、更大的范围推广落实,政策将对比16、17年相对友好。流动性方面大幅收紧可能性不高,年内流动性将保持平稳状态。而对比行业整体,龙头上市房企具备较大的融资渠道及融资成本优势,未来行业集中度进一步提升预期强烈,将促进龙头房企持续的销售及业绩增长,支撑估值修复。

我们仍旧看好龙头地产股18年持续的估值修复行业。从其业绩确定性、成长预期、股息率及盈利能力等来看,对比其他板块中的龙头个股,估值仍相对低估,存在向上修复需求。向上修复过程中出现的短暂回调将不改全年持续的估值向上趋势,并且回调后更突显投资价值。

可继续关注行业集中度提升过程中强者愈强的一二线龙头个股,万科A(000002)、保利地产(600048)、华夏幸福(600340)、金地集团(600383)、招商蛇口(001979)、华发股份(600325)、福星股份(000926)、荣盛发展(002146)、金融街(000402)、世联行(002285)等。