金圆股份:业务双轮驱动,给予买入评级

收入增长12.91%,净利润增长1.84%,EPS0.136元

上半年金圆股份实现营业收入9.58亿元,同比增加12.91%,实现营业利润1.03亿元,同比下降9.48%,归属母公司净利润0.81亿元,同比增长1.84%,EPS0.136元,基本符合预期,其中Q2实现收入8.13亿,同比增长11.61%,实现营业利润1.57亿元,同比增长16.96%,实现归母净利润1.19亿元,同比增长19.65%。分业务来看,装饰版块实现收入17.95亿,同比增加16.65%,职业教育板块实现收入1.19亿,同比减少6.72%。公司预计1-9月份实现归母净利润1.26-2.31亿元,同比变动幅度-40%-10%。

毛利率出现下滑,现金流大幅改善

公司2017H1实现综合毛利率27.85%,较上年同期降低9.91个百分点,主要由于:1、上半年熟料销售收入来源于毛利率较低的河源金杰,因此报告期内熟料销售收入、毛利率等指标较去年同期下降;2、商品混凝土原材料成本有所上升,成本上涨未能及时向下游客户转移,造成报告期内公司商砼业务的总体盈利能力略有下降。上半年公司调整了对商砼事业部的考核制度,将应收账款回款率作为主要考核指标之一。上半年公司应收账款的回笼及水泥销售的增长使公司经营性现金流较去年同期增长314.69%

环保业务顺利推进

17年8月公司完成了江西新金叶实业有限公司58%股权的转让及工商变更登记手续,开始将新金叶纳入公司合并报表范围。1至7月,江西新金叶实现营收25.88亿元,实现净利润5286万元。自建项目方面,“水泥窑协同处置工业废弃物项目”目前已投入试运行;“含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期)”及“3万吨/年危险固废处置项目”正在加快施工建设中,有望在今年投入试运行。

水泥产业和固(危)废处置双轮驱动,给予“买入”评级

公司已明确提出全力推进以“双主业”发展战略为主线的二次创业的新征程,致力于打造水泥产业和以固(危)废处置为核心的环保产业两大业务板块,形成“双轮齐驱”的盈利模式。预计17-19年EPS分别为0.66/0.82/1.00元,当前股价对应的PE分别为18.5/14.8/12.2,给予“买入”评级。