百川能源:享煤改气盛宴,内生+外延双增长可期

公司简介:

百川能源是一家注册资本9.6亿元的燃气企业,经营区域覆盖京津冀核心区域, 2016 年公司成功借壳上市,主营业务转型为燃气业务。

深耕京津冀区域,享“煤改气”红利

公司核心城市燃气业务区域主要为河北省廊坊市,地处北京、天津、雄安新区之间的核心腹地,区位优势明显。公司燃气业务覆盖的廊坊和天津属于“禁煤区”,“煤改气”政策执行力度强且补贴方案出台。我们认为基于环保压力,未来“禁煤区”范围有望扩大,公司有望分享“煤改气”红利。此外,公司贯彻河北省规划“县县通气”的目标,加码天然气利用、“村村通”等项目;2017 年7 月中标天津市武清区项目。公司接驳和燃气销售增量收入得以保障,燃气业务内生增长可期。

拓展业务区域,期待外延增长

2017 年4 月公司发布预案,拟收购荆州天然气100%股权,预计公司17 年净利润将增厚0.78 亿元以上。荆州天然气主营业务与公司相近,收购荆州天然气将公司核心业务区域由京津冀地区拓展至南方地区,公司未来外延增长值得期待。

员工持股+股票期权激励计划,彰显管理层信心

2016 年12 月,公司第一期员工持股计划累计买入1611 万股,每股成交均价约14.853 元,其中董事长王东海大规模增持;2017 年1 月,公司首次授予员工股票期权激励,授予数量2040 万份,每股行权价格为15.61 元。公司大股东增持和期权激励计划,彰显管理层对公司发展的信心。

估值与评级

预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.78、0.90、0.99 元,对应PE 分别为21、18、16 倍。我们给予公司2017 年23 倍PE,对应目标价17.94 元, 首次覆盖“增持”评级。

风险提示:

“煤改气”政策推行进度慢于预期,公司“煤改气”、“村村通”工程量低于预期、公司外延并购项目进度低于预期、天然气销售价格下行风险等。