信维通信:牵手55所,拓展SAW等新业务

近日,公司公告《关于公司与中国电子科技集团公司第五十五研究所签订投资意向书的公告》和《关于公司与中国电子科技集团公司第五十五研究所签订战略合作框架协议的公告》,公司将与55所在SAW滤波器、5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域进行合作。

入股德清华莹,合作扩产SAW:信维通信拟出资11,000万元入股德清华莹,增资完成后,公司将成为德清华莹的第二大股东。公司本次对德清华莹的全部出资主要用于扩大手机声表产品(SAW)的产能。德清华莹始建于1978年,是国内最早研制生产声表面波滤波器产品的企业之一。公司研发生产的移动通信用声表面波滤波器系列产品连续多年被列入国家级重点新产品、国家火炬计划,并得到国内外客户的高度认可。德清华莹年产各类声表面波器件1.6亿只。随着3/4G的普及和未来5G到来后新频段的增加,手机滤波器的需求将快速增长。SAW滤波器作为手机射频前端的关键器件,基本上被国外厂商所垄断,如日本的Murata、TDK旗下的EPCOS、Taiyo等。本次公司拟增资入股德清华莹,有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局,有利于提升公司的综合竞争力,对公司未来业绩增长带来积极影响。

牵手55所,开展战略合作:信维通信此次除了与55所开展SAW滤波器合作外,还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。55所是中国电子科技集团公司所属成员单位,是我国核心电子器件领域实现自主研发与原始创新的多专业、综合性研究所,也是砷化镓微波毫米波单片集成电路与模块国家重点实验室、有源层优化生长技术研究应用中心、国家平板显示工程技术研究中心、工信部微波光电产品质量检测中心。55所具有完整的科研生产体系,形成系列产品,研发能力和产品水平处于国内领先、国际先进地位。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补,在更多射频器件领域实现国产化,信维积极布局5G产业,客户优势明显,有望受益5G产业爆发。

投资策略:信维通信作为全球射频天线的领先企业,技术实力雄厚,客户优势明显,此次入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势互补,在SAW滤波器领域实现国产突破,同时在5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域有望进行更多产业合作。我们预计公司2017-2019年营业收入分别为45.34/70.51/95.34亿元,归母净利润分别为8.97/13.45/18.33亿元,对应的EPS分别为0.91/1.37/1.86元,对应PE为41/28/20倍,维持公司“推荐”评级。