渤海活塞:更名并调整组织架构,北汽综合零部件平台扬帆起航

更名并调整组织架构,定位轻量化、电动化、智能化综合零部件平台

通过收购滨州发动机和泰安启程以及与外资零部件巨头设立合资公司等,公司产品布局大为丰富,由原本的活塞供应商向综合性汽车零部件供应商转型。为了更好的匹配现有的业务结构和定位,公司拟将全称变更为 “渤海汽车系统股份有限公司”,同时调整自身的组织架构,设立滨州渤海活塞有限公司,将与活塞生产、经营相关的资产及负债全部注入活塞有限。本次更名和组织架构调整,明确了上市公司作为北汽轻量化、电动化、智能化的综合性汽车零部件产业平台的战略定位,我们预计北汽后续将通过以公司为主体成立独资、合资公司布局其它零部件产品、注入集团的零部件资产以及外延收购等方式进一步将其上市零部件平台做强做大。

广泛布局轻量化零部件,增量空间巨大

公司的全资子公司海纳川(滨州)发动机部件有限公司作为北汽轻量化平台,未来将围绕轻量化汽车零部件产业进行布局,因此拟将名称变更为“海纳川(滨州)轻量化汽车部件有限公司”。轻量化是汽车行业未来最确定的发展方向之一,而铝合金则是目前轻量化最成熟的解决方案。凭借身处全球最大铝产业基地滨州的地利所带来的成本优势以及大股东北汽所带来的丰富的传统整车和新能源汽车客户资源,公司的轻量化业务有望获得快速发展,为公司业绩贡献显著增量:短期来看,缸体缸盖曲轴业务预计17年起就将贡献业绩;长期来看,公司后续将为北汽和北汽新能源供应车身结构件等轻量化部件,空间巨大。

维持“强烈推荐”评级。

我们预计公司2017年-2019年EPS分别至0.32、0.43、0.51元,市盈率分别为25倍、19倍、16倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示。

(1)韩系车销量大幅下滑;(2)商用车及工程机械景气度不及预期;(3)公司新产品推广不及预期等。