智慧能源:业绩低点已过,全年高增长有保障

报告摘要:

业绩摘要:2017年Q1公司实现营业收入27.98亿元,同比增长24.74%,归属上市公司股东净利润1186.6万,同比下滑86.31%,归属上市公司股东扣非净利润705.86万元,同比下滑91.69%。

伴随下半年新能源物流车放量,福斯特有望迎来加速向上的拐点。从行业层面来看,2017年两点利好助力公司发展,第一,新国补标准与电池能量密度挂钩,公司作为高能量密度电池企业龙头将充分受益。

第二,萨德事件后日韩电池企业逐渐退出中国市场,为内资三元电池企业提供更广阔空间。下半年,随着新能源物流车和A00级乘用车景气攀升,高能量密度三元市场保持紧俏。公司作为内资三元电池龙头之一,将充分受益于下半年国内动力三元电池的大爆发,产销两旺是大概率事件,因此2017年1.3亿净利承诺大概率能完成。

水木源华和艾能电力步入成熟增长期,后续有望持续发力。2014年,公司收购水木源华和艾能电力,切入分布式能源设计和电力EPC 总承包商市场。从经营历史来看,两家子公司均超额完成三年业绩承诺。

目前,水木源华和艾能电力已经步入稳定增长期,后续有望持续为公司业绩贡献增量。

依托智慧能源大平台,产业链延伸至下游整车,打开成长的空间。目前公司已经形成了以电线电缆、电子商务、能源系统和智能系统四大业务为核心的智慧能源大平台,依托现有平台公司拟出资与底特律电动汽车、宜兴环保科技园设立合资公司,切入整车制造。公司延伸产业链至整车环节的重要意义在于,第一,与高速成长的动力电池业务形成协同效应;第二,将国外优质的整车资源引入市场,进一步增强公司在新能源汽车领域的核心竞争力。

盈利预测及评级:预计2017-2019年净利润增速分别100.06%,21.27%和11.38%,EPS 分别为0.26,0.31和0.35元,给予“增持”评级。

风险提示:底特律电动汽车项目不及预期;下半年电池降价