兴业银行:利润增速平稳,资产质量改善

兴业银行2016年 净利润为543.27 亿元,同比增长7.26%;营业收入为1570.60 亿元,同比增长1.76%;总资产规模为6.09 万亿,同比增长14.85%;不良贷款率为1.65%,同比增长19bps。

营业收入微增,总资产和净利润增速均较平稳,符合预期。其中,贷款增长16.38%是总资产规模增长的主要推动力。压制营收增长的主要因素为净息差的缩窄,导致净利息收入下降6.27%。公司2016 年净利差2.00%,下降26bps,净息差2.07%,下降38bps。生息资产中,贷款和垫款平均收益4.99%,下降101bps,同业业务平均收益为3.73%, 下降108bps,投资平均收益5.54%,上升2bps。生息负债中,客户存款平均成本1.70%,下降63bps,同业资金平均成本2.92%,下降69bps, 应付债券及其他的平均成本3.31%,下降92bps。

资产质量改善,风险暴露较充分。公司2016 年不良贷款率为1.65%, 上升19bps,拨备覆盖率为210.51%,上升43bps,一级资本充足率为9.23%,核心一级资本充足率为8.55%。逾期90 日以上贷款占比1.30%, 下降21bps,逾期90 日以上贷款与不良贷款率的比率为78.67%,下降25.15%。虽然公司2016 年不良贷款率有上升的势头,但考虑到其拨备计提较为充足,且目前定增所募集的260 亿资金将全部用于补充核心一级资本,因此未来其资产质量趋好的可能性较大。

兴业银行2016 年净利息收入占比71.51%,手续费收入23.27%,其他收入占比5.00%。其中,其他业务收入增速达252.37%,占收入的比重由1.51%上升为5.21%,收入结构进一步优化,未来上升空间较为充足。加之考虑到2017 年息差改善的可能性以及行业整体向好的形势,预计2017 年公司的盈利水平将会有所上升。

风险提示:经济下行导致不良贷款增长率提升,资产质量继续恶化。