跨境通公司事件点评:服装业务触底反弹,电子业务翻倍增长,跨境进口有序推进,构建跨境进出口大生态

事件

跨境通发布一季报,营业收入26.5亿,同增51%,净利润1.59亿,同增82%。环球易购服装业务与2016Q1基本持平,电子业务约6亿,翻倍增长,第三方业务约7亿,增幅约为60%;前海帕拓逊继续保持高速增长,收入约4亿。跨境进口业务稳步推进,贡献收入约2亿,有望快速增长,逐步贡献利润。

点评

跨境出口业务方面,环球易购内生增长强劲,老用户复购率的提升降低营销费用,供应链不断优化,加强精细化运营,筛选高利润率爆款产品,有望提升利润率。服装站点去年4月曾被封杀,相对增速较慢,经过系统梳理、供应链再造,17年有望强势反弹。Zaful等网站流量稳定上升,自然搜索的免费流量占比显著提升,显示了公司流量运营的优势,将逐步复制到其它站点。服装业务的净利润率高于电子,有利于提升整体的净利润率。

电子业务,Gearbest的流量持续强势表现,已经达到去年旺季的水平,叠加前海帕托逊,品牌优势不断增强,实现100%的增长比较有保障。

进口业务方面,拟收购优壹电商,有望借助跨境通的市场声誉、业务资源、供应链体系及终端客户流量入口,实现在渠道、运营、营销等方面的潜力释放,达到双方互惠互赢的状态,业绩承诺16-19年分别为1亿、1.34亿、1.67亿、2.08亿。进口业务线下门店布局逐步推进,有望扭亏为盈,快速增长,逐步贡献净收益。

基于对公司内在价值及未来发展前景的信心,公司股东、董事徐佳东拟增持不低于5000万元公司股份,促进公司稳定健康发展、维护股东利益。公司预计1-6月可实现净利润3-3.5亿,同增90%-120%。

投资建议

当前股价15.98元,市值229亿,16年归母净利润3.9亿,17、18、19年预计利润为7.98亿/12.08亿/16.78亿,PE分别为29倍、19倍、14倍,具有较高的安全边际,跨境电商行业生态空间极大,市场仍高度分散,向上业绩空间较大,公司业绩有望进出口双向放量,维持买入评级。

风险提示

服装出口销售低于预期

并购标的整合不达预期