联得装备公司动态点评:一季度业绩符合预期,看好订单持续性

投资建议。

我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.11元、1.41元和1.71元,对应PE为63倍、40倍和33倍。2017年一季度业绩稳定增长,符合我们的预期,预计后续订单将持续释放。当前全球平板显示产业加速向我国转移,未来OLED技术有望成为主流,公司作为国内领先的电子专用设备与解决方案供应商将最先受益。公司股权激励计划深度地绑定核心业务骨干的利益,行权条件预计大概率实现,也彰显了公司对于未来发展的信心。我们看好公司未来发展,维持强烈推荐评级。

投资要点。

一季度业绩符合预期,看好订单持续释放:公司发布2017年一季报,报告期内公司实现主营业务收入6683.78万元,同比增长139.95%,实现净利润489.96万元,同比增长344.39%,主要系订单增长,销售收入增加所致。期间费用方面,销售费用增幅165.63%,主要系销售规模扩大所致;管理费用增幅为87.59%,主要系规模扩大及研发投入增加所致。公司前期业务布局持续贡献业绩增量,预收款项较年初增加60%,随着后续订单落地,我们预计下半年业绩或将迎来爆发。

产业转移及OLED技术兴起带动显示模组设备需求增长,公司将最先受益:当前全球平板显示产业加速向我国转移,平板显示器件及相关零组件生产设备行业迎来发展机遇。随着OLED技术的成熟和产业化水平的提升,未来OLED技术有望成为主流。平板显示和触摸屏领域的技术持续进步和创新也将刺激平板显示器件及相关零组件生产设备市场需求的持续增长。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,与下游客户建立了紧密的合作关系,客户群体涵盖了富士康、欧菲光等平板显示领域的知名企业。公司将最先受益于行业需求增长及进口替代,积极向更前端设备领域及新产品应用领域拓展,形成新的利润增长点。

限制性股票激励计划绑定核心业务骨干,彰显未来发展信心:此前公司公布限制性股票激励计划(草案),拟以36.68元的价格向147名核心业务骨干授予95.00万份限制性股票,占股本总额的1.33%。其中首次授予79.05万份,预留15.95万份。行权条件要求公司以2016年营业收入为基数,2017-2019年营业收入增长率分别不低于60%、100%、140%。股权激励深度地绑定了核心业务骨干的利益,行权条件预计大概率实现,也彰显了公司对于未来发展的信心。

风险提示:后续订单进展不及预期;平板显示行业需求不及预期。