新世界:业绩高于预期,新南东项目变更核算方法

公司发布一季度业绩预增公告,归母净利润同比增长18.3-18.8倍

4月16日晚,公司发布一季度业绩预增公告,预计2017年一季度实现归母净利润2.67-2.74亿元(折合成EPS为0.41-0.42元),与上年同期1383.02万元相比,将增加1830%-1880%。净利润大幅增长的主要原因是:公司转让所持上海新南东项目管理有限公司20%股权的交易完成后,公司持有新南东股权为19.755%,自2017年3月1日起,公司没有向新南东委派董事和管理人员,不对其产生重大影响。经与上会会计师事务所商榷,按照《企业会计准则第2号-长期股权投资》的有关规定应改按金融工具确认和计量准则对剩余股权投资进行会计处理,在丧失重大影响之日的公允价值与账面价值之间的差额计入当期损益。公司聘请上海众华资产评估有限公司已确定公允价值,经公司财务部测算,此项交易对2017年度一季度净利润的影响金额为1.93亿元。2016年度一季度对新南东用权益法确认的投资收益为-0.59亿元。

新南东项目变更核算方法,有利于公司业绩恢复

2010年,上海新南东项目管理有限公司由上海新世界股份有限公司及上海新黄浦(集团)有限责任公司共同出资组建,分别占注册资本金49%和51%。上海新南东项目管理有限公司主要从事百货经营,持有上海新世界大丸百货商场。该公司2015/2016年的净利润分别为-4.14/-5.07亿元,2017年1-2月为-0.73亿元。此次核算方法变动,属于长期股权投资降低股权份额,转为公允价值计量,将有利于公司的业绩恢复。

拓展大健康产业实现双轮驱动,减持新南东项目轻装上阵

2016年公司完成用于发展大健康产业拓展及百货全渠道升级的定向增发,未来有望实现双主业协同发展。1Q2017又将所持的新南东项目股权减持至19.755%,降低了该项目培育期费用对公司业绩带来的压力。

调整盈利预测,维持中性评级

考虑到公司减持新南东项目股权以及大丸百货自身逐步走出培育期带来的未来业绩恢复,我们调整对公司2017-2019年EPS的预测为0.70/0.35/0.36元(之前为0.20/0.22/0.24元),维持中性评级。

风险提示:宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。