有色金属行业研究周报:环保核查有望启动稀土行情

收储预期有望推升轻稀土价格,环保核查有望带来新的供给收缩,推荐稀土板块;铝价企稳背景下氧化铝价格下跌,推荐铝板块中纯冶炼标的,推荐标的:盛和资源、中孚实业。

稀土:收储打黑之外看环保核查。本周百川氧化镨钕价格维持在28.5万/吨,市场国储预期再起,惜售情绪有望持续推动轻稀土价格上涨。同时,江苏、赣州、包头等地的环保核查仍在持续,因环评不达标而关停冶炼厂或将成为未来供给收缩的新动力,推荐标的:盛和资源、北方稀土。

铝:氧化铝价格回落促进行业利润恢复。本周铝价下跌0.22%至13745元/吨,环保督察告一段落是主因。为期1个月的环保督察结束,河南地区为主的下游加工企业生产恢复。国产氧化铝价格本周下跌2.4%至2695元/吨,电解铝企业备库充裕后重新施压上游,氧化铝企业受资金压力,未来将进一步下调氧化铝价格。我们认为,氧化铝利润将持续转移,电解铝行业利润将逐步恢复,环保影响将持续造成供给端收缩。我们维持前期观点:板块中具有矿产、电力优势的标的将持续受益于高铝价,推荐标的:中孚实业、云铝股份。

铜:罢工结束,板块有望重启。本周铜价下跌了2.1%至5815美元/吨,海外铜矿罢工结束及原油下跌是主要原因。Escondida铜矿工人本周六复工,持续43天的罢工结束,恢复产出预计需要1-2周时间,自由港Grasberg铜矿也开始逐步恢复生产,铜矿供应紧张高峰期已经过去。我们认为,一季度行情低于预期,主因是来自电力行业的订单同比减少,但迟到并不会缺席,基建背景下电网投资有望在二季度加速。我们维持前期观点:铜价有望进一步走强,板块行情有望重启,推荐标的:江西铜业。

钴:关注钴盐价格,板块预期有待催化。本周SMM电钴价格上涨4000元至38.25万/吨,SMM钴盐产品价格保持平稳,MB高等级金属钴价格上涨至26.7(+0.15)-28.8(+1.7),MB低等级金属钴价格上涨至24.45(+0.9)-25.5(+0.35)。后续我们将关注重点放在钴盐环节,钴盐价格已接近三周滞涨,目前折合电钴价格约50万/吨。市场担忧:电池厂承载了原材料涨价的大部分成本,且距离减产临界点不远,从而制约了未来的涨价空间。我们维持金属钴价格缓步上涨的观点,目前板块预期已回落至50万/吨附近。关注标的:华友钴业、洛阳钼业。

贵金属:美国修改医保法案失败,金价反弹。本周金价上涨1.18%至1243.13美元/盎司。从周三起,医保法案投票时间一再推迟,市场或已逐步预测到失败的结果,金价持续上涨;至周五晚,特朗普宣布撤回投票决议,修改医保法案彻底失败,金价有所回落。特朗普新政再招重创,实际利率下行,金价反弹。我们继续保留对金价和贵金属板块的中性观点,关注标的:山东黄金。