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信维通信点评报告:天线龙头持续高增长,未来发展前景广阔

来源:浙商证券 作者:吴起涤 2017-03-28 00:00:00
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苹果核心供应商,业绩有望进一步爆发。

今年是苹果推出iPhone十周年,预计今年下半年iPhone8将面世。今年是苹果的创新大年,作为苹果的核心供应商,信维通信业绩有望进一步爆发,我们坚定看好公司的发展前景。

天线业务保持稳定增长,多项业务将贡献新增利润。

此前,公司公布2017年一季度业绩预告,预计盈利1.9-2.1亿元,同比增长160.07%-187.45%。公司的天线业务将持续稳定增长,预计今年射频隔离器件、无线充电以及声学等业务将会为公司做出重要贡献。2017年全年我们预计公司净利润将达到9.12亿,净利润增速70.7%,对应PE36倍,高增长且估值合理。

17年有望维持35%的高毛利。

随着公司销售规模持续扩大,规模效应不断显现,同时公司强化内部精细化管理,保证了产品的竞争力与业绩增长。我们预计2017年公司可以维持35%左右的高毛利,公司每年会根据每类产品的毛利情况进行筛选,毛利较高新品的收入利润占比也会越来越高。

有望延续内生+外延发展路径,发挥协同效应。

公司此前曾围绕射频主业进行过多次成功并购,拓展业务领域至汽车连接器、NFC、MIM等相关领域。未来公司会根据整体战略需要以及市场情况,不排除通过并购或者成立合资公司等方式进行外延式发展,持续关注并在合适的时候介入与公司业务协同性较高的相关企业。

ROE超30%,盈利能力强劲。

2016年公司ROE32.46%,按照公司的股权激励的行权条件,考核目标为2017/2018/2019年净利润不低于人民币7.5/12.0/15.6亿元,我们测算公司未来三年的ROE依然可以近30%,这样的盈利能力为公司股价的长期走牛奠定了坚实的基础。

信维通信第一期员工持股计划共计13亿元购买完毕,买入股票数量占公司总股本的4.64%,成交均价为27.65元/股,彰显信心。我们测算2017-2018年,公司实现归属于母公司股东的净利润分别为9.12亿元、13.83亿元,同比增长70.7%、51.6%,维持“买入”评级。





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