佳士科技:经营稳定,期待变革

事件:

公司发布2016年年报,全年实现营业收入7.06亿,同比增长12.91%,归母净利润1.01亿,同比增长30.68%,其中四季度单季营业收入2.06亿(同比15.3%),归母净利润1906万(同比224.8%)。同时公司预计2017年一季度归母净利润为1682万元-1951万元,增长25%-45%。

点评:

公司经营稳定。(1)加强成本控制,毛利率提升。虽然2016年焊割设备行业持续低迷、大宗原料价格上涨,但公司积极拓展市场,同时预先集中采购、扩大备货规模,严格控制成本,使公司主要产品逆变电焊机销售收入同比增加11.05%,产品毛利率较去年提升3.1个百分点到37.1%。(2)2016年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为8.5%、15.8%和-8.2%,较去年微增。(3)四季度利润同比大增,主因低基数。

高溢价股权转让,公司引入新战投

2017年2月公司完成股权转让,千鑫恒以13元/股的价格受让公司8.85%的股权,成为第三大股东,公司不存在实际控制人。目前股价较转让价格仍有15%以上折价,公司推动股价上涨动力较强。

资金充足,为转型奠定基石

公司立足焊机主业,积极关注机器人行业和智能装备行业的转型升级。千鑫恒进入后,为公司带来新的增长动力,后续将助力公司更快完成转型。截止至2016年年末,公司账面现金近16.5亿元,资产负债率仅为14.4%,为公司战略转型提供保障。公司积极调整业务结构,加强对子公司的经营管控,大力推动机器人业务的发展,寻求产业转型机遇。

目标价12元,“买入”评级

我们预测公司2017~2019年的EPS分别为0.25元,0.32元和0.39元,参考可比公司瑞凌股份2017年的估值,我们给予佳士科技2017年48倍的估值,对应目标价12元,上调至“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧风险,公司转型进度不达预期风险