上海证券宏观研究数据库

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近期中国经济运行最为明显的一个变化是,投资企稳回升态势明了。2016年2季度以来,我们一直判断中国经济将延续稳中偏升态势,背后逻辑就是中国经济的第一增长动力是投资,而投资虽然面临地产投资放缓、工业投资偏弱局面,但随着PPP政策效果的逐渐呈现,基建投资将接过领衔投资增长的“接力棒”,带领投资增长企稳回升,并带动中国整体经济增长也企稳回升。基于这一逻辑,我们延续前期对中国经济格局的判断:中国经济仍处“底部徘徊”阶段,经济增长稳中趋升。对未来经济增速预测,我们维持不变的同时,略微调高投资增速。我们对中国经济年度增速6.9的预测,依然处在市场上预测区间的顶端。 宏观政策上以控制宏观杠杆率为核心的政策体系已经成形,货币政策稳中偏紧的趋势不变,2017年的信贷和货币增长将比2016年略微下移,M2的合意增长区间为10-12。签于央行前期的上调基准货币利率行为,我们调高了短期市场利率的预期,但对全年趋于回落的方向保持不变。对通胀前景,我们坚持全年CPI低、PPI高的一高一低“剪刀差”运行格局预判不变,根据最新价格数据,略微调高PPI数值。对价格形势,我们坚持的看法是,价格运行前高后低,通缩仍是主忧!从决定CPI短期变化的主要因素猪肉价格走势看,猪肉价格已在延续近2年的高位后开始走弱,而猪粮比高达9的历史高位运行了2年时间后仍居高不下,意味着未来猪肉供给充足状态不会改变。 经济稳中趋升和工业价格回升,将会带来工业经济效益回升和活力增强前景,从而奠定全年资本市场延续回暖格局。但是,受货币偏紧格局的影响,短期金融市场风险偏好下降,金融机构去杠杆压力较大,市场仍将维持一段时间的犹豫期。