中科创达:智能车载和智能硬件业务增长迅猛

业绩符合预期。公司公告,2016年实现营收8.48亿元,同比增长37.77%;净利润1.20亿元,同比增长3.15%,EPS0.30元,拟每10股派发现金红利0.70元(含税)。公司同时公布2017年第一季度业绩预告,净利润1,960万元–2,615万元,同比下降20%-40%。

股权激励费用影响公司利润增长,营收和经营性现金流大幅增长,更能反应公司业绩含金量。公司营收同比增长38%,经营性现金流金额同比增长134%;公司确认股权激励费用6,557.64万元,影响利润增长,若扣除该项费用,净利润同比增长59%,验证了其业绩处于高增长通道。2017年公司一季度净利润同比下滑,归因于重大资产重组收购境外资产中介服务费用较高,以及当期股权激励费用较高。

智能手机稳定增长,智能车载和智能硬件增长迅猛。公司智能手机的核心业务实现营业收入65,847.90万元,较上年度增长25.14%。智能车载和智能硬件两大新兴业务收入同比增长220.50%,占营业收入的比重从上年度的8.84%提高到20.57%。1)公司以操作系统为切入点,自2014年开始布局车载业务,目前已经与日本、中国等部分知名车厂一级供应商建立了合作关系。2016年车载业务实现营业收入4,620.31万元,较上年度增长68.88%。

汽车前装市场进入门槛高,但进入后客户粘性较大,2017年公司将借助现有客户基础持续在车载市场发力;2)公司在无人机、VR、机器人和智能摄像机方向进行了重点布局,不断加大研发力度,业务模式和产品技术已经得到市场认可,智能硬件业务实现营业收入12,818.18万元,较上年度增长373.85%。

完成RW交割,加速切入智能车载领域。公司于2016年收购爱普新思和慧驰科技100%股权,首次通过外延切入汽车前装领域,两家公司承诺2016-2020年扣非净利润分别为不低于600万元、1,000万元、1,500万元、2,000万元和2,400万元。公司已经于2017年2月28日完成了收购芬兰汽车软件厂商Rightware公司的交割,自交割日之后RW的经营业绩将纳入公司合并报表,RW2016年度、2017年度预测净利润分别为-936.25万元、2,469.48万元。

投资建议:公司是国内少有在操作系统具有核心竞争力的厂商,智能手机业务稳健增长,智能车载和智能硬件新业务加速增长,我们看好其在无人驾驶、VR、机器人、无人机等大智能平台的发展潜力。预计2017-2018年EPS分别为0.60元和0.85元,给予“增持-A”评级,6个月目标价62元。

风险提示:新产品进展不达预期。