智慧能源:参股电动汽车制造,延伸产业链

涉足整车制造,将与动力锂电业务产生协同效应

我们认为,公司参股设立电动汽车制造企业的意义主要有:1)延伸产业链至整车制造环节,增强在新能源汽车产业的话语权与综合竞争力;2)借本次合资项目,增强对整车的理解,进而利好动力锂电业务在研发、设计、制造等方面的持续改进;3)对于子公司远东福斯特的18650锂电业务而言,借助与该合资公司整车制造业务之间的协同效应,对冲锂电行业产能急剧扩张带来的竞争压力;4)将国外优质纯电动汽车创新技术引入国内,一定程度上有助增加国内新能源汽车产业活力。

作为项目资产出资的电动车型最高车速与百公里加速指标优秀

据公告,合作方底特律电动汽车拥有电动汽车核心技术和电动车整车开发和制造经验,作为项目资产出资的SP:01为其开发和经营的一款高性能电动汽车,其大功率电机可使最高车速达到249km/h,时速从0加速至60英里(96.56km)只需3.7秒。我们看好该新能源车型产业化前景。

维持“买入”评级

我们预计,2016~2018年公司将实现当前股本下EPS0.22元、0.29元、0.38元,对应36.0倍、27.3倍、21.1倍P/E;如2017年按3.45亿股上限增发,则17、18年将实现摊薄后EPS0.25元、0.325元,对应31.6倍、24.4倍P/E。

风险提示

该合资项目的推进或不达预期;公司主业经营或低预期;行业估值中枢或现波动。