凯撒文化:业绩突出,挟IP谋转型

事件:

前三季业绩情况:公司2016年前三季度共实现营收3.40亿元,同比减少27.27%,但是,净利润为0.89亿元,比2015年同期增长了173.81%,扣非后净利润为0.86亿元,增幅高达420.02%。

2016年全年业绩预测:2016年公司预计全年净利润区间为1.40亿-1.80亿,全年同比增长区间为72.5%--122.5%。相对于2015年0.81亿元的净利润,公司2016年的业绩将有较大的增长。

正文:

公司业绩的高速增长符合我们对公司转型的预期,公司已经将原有的服装业务授权处理,减少库存,盘活资产。前三季度的营收由于服装业务营收下降而减少,但是高利润率的泛娱乐业务为公司提供了更高的利润。随着公司后期多个超级IP的上线,未来公司的业绩有望实现爆发,我们坚定看好公司的转型之路。

多个超级IP助阵公司泛娱乐华丽转身:1)下半年将与腾讯、盛大合作推出超级IP《传奇世界》的手游;2)投资购买了《少年四大名捕》《说英雄谁是英雄》《锦绣未央》《新葫芦兄弟》《龙符》等优质IP;3)与腾讯动漫合作:以人民币1亿元获得《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《我的双修道侣》等若干个明星IP的移动游戏、网页游戏、电视剧(含网络剧)改编开发、发行和运营授权。

携手旗下游戏公司进行IP产业变现:1)由克顿影视出品的《锦绣未央》电视剧定档北京卫视、东方卫视晚间黄金档,将于11月11日盛大播出,凯撒文化将在年底推出同名手游,有望与电视剧实现协同效应;2)超级动漫IP《从前有座灵剑山》和《银之守墓人》的手游将于2017年上线,有望借动漫风口实现高流水爆款手游。

第一期员工持股计划出台:员工持股计划参与员工合计不超过100人,计划筹集员工资金总额为不超过17,500万元,持有的股票数量约占公司现有股本总额的3.14%,尚未开始购买公司股票。设立产业基金,储备“粮草”,公司设立了国金产业基金一期和国金产业基金二期,基金规模共5.6亿元,为公司外延式扩充备足“粮草”。

盈利预测与估值

随着公司由原有的低毛利的服装服饰业务转型为高毛利的游戏等泛娱乐业务,我们预测公司未来收入和毛利率都会有大幅的提升,预测2016-2018年EPS为0.44元、0.71元和0.96元,对应现价PE为54倍、33倍和24倍,给予“买入”评级。

风险提示

收购标的公司业绩不达标、各子公司协同效应不足;公司传统服装业务业绩下降风险;移动游戏同质化,新开发游戏不及预期。