金风科技:研究报告

金风科技(2208.HK)

金风科技主营业务主大型风力发电机组的开发研制、生产及销售、中试型风力发电场的建设及运营,是中国风电设备研发及制造行业的领军企业和全球领先的风电整体解决方案供货商;中国最大、全球第二大风电设备制造商。伴随着国内更加严格的环保政策,风能发电是一个很不错的替代解决方案,目前国内风电行业处于复苏及周期向上信道,风电发电量已经居中国第三,仅次于煤电和水电.2016年上半年本公司实现收入人民币10,839.59百万元,较上年同期人民币9,375.66百万元,同比增长15.61%;实现税前利润人民币1,705.91百万元,较上年同期人民币1,420.53百万元,同比增长20.09%;实现年内利润人民币1,506.53百万元,较上年同期人民币1,264.16百万元,同比增长19.17%;实现归属于上市公司股东的净利润为人民币1,450.12百万元,较上年同期人民币1,245.46百万元,同比增长16.43%。ROE近三年持续上升,从13年的3.26%,14年的13.01%,提升至15年的18.08%。15年金风科技国内市场占有率达25%,连续五年在中国市场排名第一,风机制造领域竞争力比较强。自营风电储备丰富,新增装机多布于不限电地区,风机装备市场需求有望再度旺盛,有助于提升企业未定的营业收入持续增长;加之金风科技所处行业地位,企业的盈利水平稳定,效率持续提升,权益乘数从14年前的2.6左右提升至15年的3.12左右,预期未来盈利保持较高增长水平。行业方面风电占全社会用电结构的比重继续提升。为巩固产业发展基础,促进风电从中国补充能源向替代能源的转变,国家发改委、能源局在今年上半年相继出台了多项保障风电优先上网,提升风电消纳占比的政策,为产业健康发展保驾护航。中国风电「十三五」规划预计也将于下半年正式发布。故我们维持其持有评级,目标价16.5港元,止蚀价11港元。